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场内及场外期权规模大幅提升,金融衍生品市场正壮大

2017-12-23 11:06:02 作者:admin 点击:

金融衍生品市场正在中国逐步壮大,2017 年场内及场外期权规模大幅扩容,股指期货两次松绑,流动性问题得到缓解。当前国内衍生品规模与成熟市场之间的差距较大,作为成熟资本市场的重要

金融衍生品市场正在中国逐步壮大,2017 年场内及场外期权规模大幅扩容,股指期货两次松绑,流动性问题得到缓解。当前国内衍生品规模与成熟市场之间的差距较大,作为成熟资本市场的重要组成,我们认为衍生品市场有其存在的宏观意义及微观意义。同时在国内资本市场朝机构化方向发展的趋势下,我们认为业务有持续发展的动能。开展金融衍生品业务具备收益稳定、低资本占用两大优势,业务潜在ROE 较高。

2017 年股票市场分化,蓝筹表现抢眼,现货市场走强驱动许多投资者开始运用期权的各种策略来寻求更大收益或者规避风险。2017 年前11 月场内期权累计成交量1.6 亿张,同比上升142%。场外期权截至11 月初始名义本金存量规模2399 亿元,流动性有望缓解。当前国内衍生品市场规模及产品种类较发达国家均有较大差距,而金融创新作为资本市场发展的必要手段,在警惕风险的前提下仍有发展的必要性,国内市场机构化趋势有望推动金融衍生品保持良好发展势头。

业务具备收益稳定、资本占用率低的优势,有望贡献高ROE

股指期权费率整体低于10%,个股期权费率约10%-15%,综合考虑则券商场外期权业务整体费率在8%左右,假设证券公司整体资金成本约4%-5%,扣除资金成本后ROA 约4%,与券商其他业务相比ROA 处于较高水平。券商衍生品交易业务本质是做市,在业务实践中不与客户对赌,而是采用Delta 中性策略对冲风险,因此业务能够帮助平滑券商业绩波动。根据券商风控指标管理办法,对于已对冲风险的权益类衍生品及非权益类衍生品,风险资本计提比例分别为5%和1%,低于权益类及非权益类证券投资的计提比例。 业务壁垒较高,预计将保持强者恒强态势



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