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美股牛中见熊

2017-12-31 09:40:16 作者:admin 点击:

美股经过多周患得患失后,道指标指周一齐创历史新高。美股刚创历史新高,这位股评人引用的统计大概有事实为证。标普500虽创了历史新高,但跟得上指数的个股买少见少,这不仅体现于创52周新高与52周新低股份数目此消彼长,意味着美股外强中干。参考成分股平均表现,更能证明美股远非主要指数显示般风光。周高位5.49%,在五大指数中表现最佳,但纵使如此,道指创历史新高,显然亦非立足于全面升势之上。

  5月13日,周二。美股经过多周“患得患失”后,道指标指周一齐创历史新高。后市怎么看?

  卖投资通讯的“专家”分两大类,其一言之凿凿,新金融风暴正在酝酿,一旦爆发,势必摧枯拉朽;相比之下,08 海啸犹如小巫见大巫。另一类则一年三百六十五日皆叫buy,任何情况下都鼓吹“交易”。在此辈眼中,任何时候任何市况,只要有股票炒,人生便有意义。反观开口闭口不离金融风暴之辈,但凡股市反弹1、2个百分比,在他们看来不是central planning(政策抬轿)便是manipulation(人为操纵);升上3个百分比更加不得了,粗口都出!

  平时看开Zero Hedge(一个财经网站)的朋友,对第二类人应该很熟悉,基于路数千篇一律,看多了难免令人质疑其建设性。然而,什么疑难杂症皆靠trade解决之辈,思路同样大有问题。最近看过一位著名美国股评人的文章,大意是投资者不应视股市创新高为畏途,不买白不买,不赚白不赚。

  此君指出,2009年3月牛市起步以来,标普500指数合共63次于一周结尾创52周高位,由此“确认”投资者若过于保守,结果只会见财化水。美股刚创历史新高,这位股评人引用的统计大概有事实为证。然而,他要带出的讯息是:投资者若因股市创52 周高位而认定下跌空间比上升空间大,左思右想错失良机,赚不到钱怪得谁来?

  这种说法未必有错,问题是说此话者的潜台词是:越高越买,越买越high。这比投资者因股市创新高而选择靠边站,只怕更惨。

  理由是:第一,股市在第64次还是第100次创52周高位后见顶,你永远无法知道,历史诉说的乃过去,不是未来;第二,标指道指创52周甚至历史新高,不等于成分股双双龙精虎猛,当中病到五颜六色者,恐怕远比想像多。

  标普500指数以市值厘定权重,苹果、埃克森等巨无霸的股价表现,对指数的影响非其他股份可比。标普500虽创了历史新高,但跟得上指数的个股买少见少,这不仅体现于创52周新高与52周新低股份数目此消彼长,意味着美股外强中干;参考成分股平均表现,更能证明美股远非主要指数显示般风光。

  从【图1】可见,按股价而非市值决定权重的道指,成分股平均低于52 周高位5.49%,在五大指数中表现最佳,但纵使如此,道指创历史新高,显然亦非立足于全面升势之上。再看标普500,成分股平均低于52周高位8.04%;标普1500指数距离更远,达12.69%。罗素2000和纳斯特综合指数弱势就更加明显了,成分股平均低于52周高位分别达到22.3%和24.29%。以坊间普遍接纳的熊市定义,两者眼前已陷熊市。

  像文首提及的那位股评人般,深信愈高愈买愈买愈high,仅适用于市值大权重高的重磅股;整体而言,此说经不起实证考验。顺带一提,迄本周二(5月13日)收市,港股恒生指数成分股平均低于52周高位16.8%;恒生综合指数低25.4%;恒生国企指数低22.4%。由此可见,从市宽(market breadth)着眼,美股胜不了港股多少。

  美股业绩期已过一大半,主要企业已公布得差不多,剩下来的都是市值较小的公司。两周前,美企季绩仍然似模似样,盈利胜预期公司比率(beat rate)处于六成水平。然而,beat rate上周“一棍插穿”60%,见57.4%水平【图2】(营业额胜预期比率更低,只有56.7%【图3】)。正如前述,市值较小企业乃业绩期尾主角,小公司季绩接二连三逊于预期,beat rate焉能不衰收尾?

  (责任编辑:DF127)



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