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再也扛不住低油价了 北美油气管道商恐步页岩商后尘进入

2017-12-23 15:12:34 作者:aaron33 点击:

在低油价下,与场内资金想当然地认为中游管输是个躺着都能收买路钱的想象完全不同,在低毛利导致的低收入下,油气管道公司巨额债务中的相当一部分面临危机。而目前北美油气管输环节各个公司的年度现金流缺口严重。虽然现金流缺口可以通过缩减运营端开支得到部分缓解,但是在目前的低油价下管道公司的低毛利才是真正造成其流动性危机的主要因素,从而也导致了只有油气价格大幅反弹才能够拯救北美油气管道商的实际局面。

  据统计,从2015年至今申请破产(保护)的北美中游管道公司总计13家,其总债务金额为172亿美金,其中2016年涉债约为2015年的3倍。申请破产(重组)的管道公司名单如下:

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  需要特别提到的是:当前申请破产(保护)的中游管道公司有相当一部分是源于母公司或是关联公司申请破产(保护),由黑色斜体标注。

  虽然直接源于单纯财务压力或是资本结构不可持续性而导致的破产规模相比上游油气勘探开发板块还较小,但是这并不表明中游管道商能够对低油价免疫。在低油价下,与场内资金想当然地认为中游管输是个躺着都能收买路钱的想象完全不同,在低毛利导致的低收入下,油气管道公司巨额债务中的相当一部分面临危机。从下图中可以看出,目前有超过千亿美金规模的债务面临严重的风险。

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  而目前北美油气管输环节各个公司的年度现金流缺口严重。在2015年油气管输板块的实际现金流缺口就已经达到560亿美金,全板块现金流缺口处于单向增加状态。这主要是由于目前管道商的年度现金支出严重超过年度现金进项,从而导致巨额现金缺口。而这部分现金缺口目前只能采用融资手段获取,而股权融资无法完全覆盖全部的融资诉求,使得通过债权融资的手段填补现金缺口无法避免,从而进一步增加各个公司的债务风险。

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  另一方面,目前大部分管道商还保持的季度分红。在目前的情况下,如果继续保持分红,将持续消耗已经面临风险的宝贵现金流,因此不排除各个公司接下来在现金压力下缩减或者取消分红的可能性,这将直接导致其股价下跌。与此同时,目前市场各大金融机构对油气板块均明显收紧了融资条件,这将进一步加深油气管道板块的危机。

  虽然现金流缺口可以通过缩减运营端开支得到部分缓解,但是在目前的低油价下管道公司的低毛利才是真正造成其流动性危机的主要因素,从而也导致了只有油气价格大幅反弹才能够拯救北美油气管道商的实际局面。如果油价持续低迷,这超千亿规模的债务步页岩商后尘进行大规模重组几乎无法避免。

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