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油价跌势不止 反观OPEC是否打错了如意算盘?

2017-12-23 15:12:49 作者:aaron33 点击:

随着WTI原油价格跌破40美元 桶且大有进一步下跌的势头,人们想当然地猜测,OPEC的策略事到如今有没有脱线?它的目的是什么?为大部分人所接受的解释是,OPEC此举意在维

  随着WTI原油价格跌破40美元/桶且大有进一步下跌的势头,人们想当然地猜测,OPEC的策略事到如今有没有脱线?它的目的是什么?为大部分人所接受的解释是,OPEC此举意在维护其市场份额。

  然而事实却要比这复杂的多。仔细研究历史数据可以发现,自1965年以来三次幅度最大的原油价格动荡后,都会出现OPEC市场份额与油价的同时下跌。当前以低油价维护市场份额的说法未免有些站不住脚。

  

  如果OPEC之前的决定是牺牲大约5%的市场份额,或许就可以支撑原油价格在100美元/桶维持数年,而在这数年里,美国页岩油的繁荣或许早就已经烧尽了。然而OPEC却选择采取了另一策略,这似乎是个巨大的错误,因为这将OPEC成员国的稳定均至于风险之下。

  

  OPEC市场份额简言之就是其原油产量占全球原油产量的比重。从图表可以看出,OPEC原油市场份额上涨的“好时候”主要有三个阶段:第一,1965-1973年,油价较为平稳,波动不大;第二,1985-1992年,油价整体趋势下跌;第三,2004-2014年,油价迅速上涨,OPEC市场份额小幅上升。

  然而这三次市场份额增长的周期完全可以被另外三次在油价下跌的同时所发生的市场份额的减少所抵消。上面提到过,这三次周期均发生在油价剧烈震荡之后,2014年OPEC市场份额下滑就是处于这样一个周期早期。

  1974-1978年对于OPEC来说并非糟糕透顶,OPEC丧失了5%的市场份额,油价仅下滑了5美元。第二阶段,1979-1985年,OPEC市场份额缩水18%,油价暴跌45美元。这可真是OPEC的艰难时期了,相信沙特如今最想避免的就是这种情况。第三个阶段,2008年-2014年,OPEC市场仅下滑2.5%,油价下跌8美元,在这一阶段,大多数OPEC国家开始以创纪录高位的速度提高产油量。

  从图中还可以看出,唯一能够体现“油价下跌,市场份额增加”的只有1985-1988年和1992-2003年这两个阶段。但纵观全局看以看到,到2003年,市场差不多已经走完了一个完整的循环周期,1979-2003年的这一段时间更倾向于被定义为重回起点的修整阶段,从2003年后,新帷幕揭开,好戏才刚刚开始。OPEC若是要以2003年前的情况来判断当今的市场走势,那就大错特错了。

  那么言归正传,OPEC的战略计划当前是进展顺利还是被证明是一个天大的错误?下图分别列举了三种情况。一是我们原本所面对的前景。2015年大量过剩原油涌入市场,国际需求疲弱,OPEC本应或将不得不减产以支撑下跌的油价和市场份额。第二表示若OPEC采取了以上措施,那么我们现在可能所处的位置。若循序渐进地削减原油日产量400万桶(5%的市场份额),或许油价将成为被维持在100美元/桶左右。第三就表示了已经发生的、以及我们现在所处的位置了。

  

  如果OPEC当初选择了选项2,如今可能已经受惠于许多它不能预料的国际因素与动向,但它选择了选项3,现在来看,这无异于为自己的许多成员国选择了“经济自杀”。

  想来这恐怕并不是OPEC本意。

  接下来会发生什么?OPEC估计还将坚持一段时间,至少要到今年第三季度末、美国原油相关债务得以重新定夺的时候。不确定性因素尚存,短期来看,WTI下探20美元/桶,布伦特原油降至30美元/桶都是有可能的。届时就不是OPEC或者OECD、俄罗斯可以承受得起的了。



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