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“A股史上第一融资年”带来什么警示?

2017-12-29 13:57:05 作者:admin 点击:

2016年之所以成为A股史上第一融资年,既与定向增发的凶猛圈钱有关,也与A股市场的投资炒作之风有关,最重要的是,与A股市场为融资服务的市场定位有关,正是由于A股的这一定位,使得A股呈现重融资轻投资,以至于股市过度为融资服务。随着A股市场上市公司家数突破3000家,庞大的限售股解禁压力、密集的减持套现风波以及再融资需求的水涨船高,可以给市场带来长期性的冲击。

  2016年,A股全年超过1.62万亿的融资规模,超过2015年的1.55万亿元融资额度,堪称史上第一融资年,超出了市场的预期。

  回顾近一年多以来A股的历史,自2015年6月中旬以后,在半年多的时间里,A股先后爆发了三轮股灾,尤其是进入2016年开年之后的第一个月,单月跌幅达到了22.65%,是自2008年全球金融危机以来单月最大跌幅月份。在此背景之下,2016年上半年的A股,本需要休养生息,然而,正是由于融资和再融资所造成的抽血效应过重,牺牲了广大投资者的利益。

  投资者在2016年赚钱并不容易,据CCTV的调查显示,2016年股票投资者亏损的比例达到72%,其中33%的投资者亏损幅度在20%以上。除了指数下跌造成的投资者亏损之外,另外一个主要原因就是“A股史上第一融资年”。

  2016年之所以成为“A股史上第一融资年”,既与定向增发的凶猛圈钱有关,也与A股市场的投资炒作之风有关,最重要的是,与A股市场为融资服务的市场定位有关,正是由于A股的这一定位,使得A股呈现“重融资轻投资”,以至于股市过度为融资服务。

  事实上,近年来,虽然IPO的力度不断加大,尤其是进入2016年,年初的每个月6家企业IPO,到了临近年末,上升为每个月48家企业IPO。但是,相比起疯狂的再融资力度,IPO融资的力度就要小很多。

  进入2016年以后,中国股市开启了IPO新规模式,取消了预缴款申购,减缓了新股对存量资金的分流压力,但是,IPO融资与再融资规模的叠加实在是一个非常庞大的融资数字,加之IPO发行节奏的骤然提速,这对于市场信心尚未完全恢复的后股灾时期来说,其冲击力也会随之而提升。

  值得一提的是,IPO发行节奏过快,其对市场的冲击影响不光在其发行上市的过程。随之而至的,还有密集的限售股解禁、高管减持套现乃至陆续而来的再融资方案等。由此一来,随着A股市场上市公司家数突破3000家,庞大的限售股解禁压力、密集的减持套现风波以及再融资需求的水涨船高,可以给市场带来长期性的冲击。

  对于A股市场来说,需要保持股市投资功能和融资功能的平衡性,就股市融资功能而言,不仅要注重融资和再融资的数量和规模,更应该注重融资和再融资的质量和所产生的效益。

  具体到当下,IPO和再融资需要考虑到市场的承受能力,保持相对灵活性。当市场的赚钱效应不强以及市场情绪整体大不如前的时候,不妨考虑放缓IPO发行的节奏,或者是在保持IPO发行较快的节奏不变的同时,考虑通过提升再融资审核的门槛,以求达到降低市场再融资数量和规模,从而抵消融资和再融资给股市带来的冲击波影响。

  (李勇,系中兴汇金高级研究员)



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