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机构最新研报精选:11只股成饕餮盛宴

2017-12-31 11:10:08 作者:admin 点击:

公司产城建设模式、在城市规划、大项目招商、园区运营方面的卓越实力,不仅国内政府和业界认可,也得到海外开发商的青睐,这是公司国际化战略的重大里程碑,愿景成为全球产业新城引领者。平方公里、产业服务结构不断升级的高增长公司,受京津冀一体化提速及产业发展服务落地催化,其应有别于传统房地产企业的价值,估值中长期应和园区开发和创新性公司接近。

  泸州老窖:增长确定,更看好明年

  事件:泸州老窖股份有限公司2015年度业绩预告指出,2015年归属于上市公司股东的净利润13.4-15.0亿元,每股实现0.95 元—1.07 元的盈利,同比增长52%-70%。

  点评:我们估计最终业绩将会靠近预测区间上限,但仍然略低于我们前期的预测值(1.13 元EPS),我们推测造成低于预期的原因主要是公司费用超预期增加;短期股价可能会受此影响而上涨动力不足;长期来看,我们依旧坚定看好泸州老窖,我们相信公司明后年的业绩会更好。公司今年营销体制改善,投入费用较大。我们认为公司今年的渠道费用较大,主要原因:(1)公司高档酒今年以放量为主,渠道的补贴较大;中档酒今年投放的广告多,品牌的塑造势必是高投入的过程;低档酒在清理条形码需要给予费用的支持,总体而言,高中低端酒费用投入较大。(2)公司在11 月份之前已经停止向柒泉公司供货,柒泉模式的瓦解已经完成,但是柒泉公司相关的人员需要资金来安抚。总之,今年的费用投放较大,对短期的估计形成压制。

  明后年公司将有更好的表现。(1)高端酒经销商在回归,明年的渠道基础扎实。今年高档酒是经销商回归的一年,截止到十月底,高档酒国窖1573 回款30 亿元,印证了我们“今年增长点来自于高档酒1573”的观点。详细逻辑请见我们的《新领导、新策略,老窖业务有望实现再次腾飞》《确定的反转,明亮的未来》《确定的反转之二:主动调整强化公司战斗力,维持“买入”》三篇深度,我们认为国窖的增长主要来自于经销商的失而复得,明年将有更好的表现。(2)中低档酒今年重在调整,明后年弹性可期。今年对中档酒的策略侧重于调整,调整之后的中档酒在库存、价格方面均有较好的基础,持续增长可期;博大公司宣布将在2016 年上调泸州老窖头曲系列产品价格20%,这是继八月初泸州老窖进行产品“瘦身”之后的必经之路,旨在进一步理清核心产品价格体系,短期虽对业绩形成负面的影响但是长期有利于公司产品结构梳理。

  头曲近期的提价利于公司长期业务发展。公司近期针对头曲出台的十条建议旨在规范各头曲产品的市场价格定位和秩序,梳理各头曲产品的经销和分销合同政策。头曲价格将由50-120 元上调至60-140 元,上调幅度为20%。我们认为此次提价顺理成章,一方面是因为泸州老窖的头曲产品在市场上耕耘多年,有着成熟的消费者人群和较高的市场接受度,具备提价基础;另一方年是头曲价格低将不利于其它产品的销售。短期虽对业绩形成负面的影响但是长期有利于公司产品结构梳理。

  公司领导改革意愿强,调整大招不断,未来电商将加大前行步伐。(1)我们认为公司新领导改革意愿强、行动果决。新领导上任不足半年,先后进行了停发窖龄酒、砍掉条形码、提高中档酒的出厂价以及最近的将提高头曲出厂价等大招。从目前的效果来看,中高端白酒价格稳定,渠道处理较好;低端酒博大系列已经将条形码由3000 多个砍至900 余个,短期拖累收入,长期利于博大的再次成长;(2)公司有望借助外界渠道力来积极推进电商。公司在积极探索电商渠道,最近去了腾讯、华为和苏宁云商等电商企业,依据我们的判断公司将要加快速度互联网布局,下一步不排除和1919、酒仙网等企业去洽谈电商相关的业务。我们认为公司电商的定调以及最近的动作有望实现借助外界电商的渠道力来实现新的增长。

  维持“买入”评级,小幅调整我们的盈利预测,我们预计2015-2017 年分别实现净利润14.43、19.06、25.07亿元,同比增长64.05%、35.77%、27.91%,对应EPS 为1.03、1.40、1.79 元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率,未来12 个月目标价35.8 元,对应2017 年20xPE。国改方案预期的升温将成为公司股价超预期上涨的超预期因素。

  风险提示:行业恶性竞争、食品品质事故

  巴安水务:海绵城市轻装上阵

  事件:

  公司发布非公开发行预案,拟最多发行不超过 9600 万股,募集资金不超过 12 亿元。

  点评:

  创新思维、战略眼光: 公司已深入拓展城市直饮水、 城市和工业园区污水处理、海水淡化、海绵城市、自来水、污泥干化处置、危废处理市场, 并且均走在了市场的前面。海绵城市政策体系已逐步形成, 公司在 PPP 模式兴起时成为反应速度最快的水处理上市公司, 从经营范围、商业模式、拓展思路上全面创新, 跨出国门收购气浮技术创始者KWI, 定位环境综合解决方案提供商, 战略眼光赢得的先发优势支持公司不断成长!

  海绵城市进展加速: 拟发行不超过 0.96 亿股募集不超过12 亿元, 其中 10 亿元投入六盘水市水城河综合治理二期工程项目建设, 2 亿元用于偿还银行贷款。项目已投入1.32 亿元(预计总投入 14.58 亿元),资金到位后将进入加速假设期。项目 2016-2019 年预计收款 5.2、 5.45、5.03、 4.61 亿元,利润总额约 5.71 亿。

  降低负债轻装上阵: 公司目前尚未到期偿还的银行贷款超过 4 亿元, 偿债压力和财务成本压力较大。 截至 2015 年三季报资产负债率 58.87%,非公开发行完成后资产负债率将降低到 29.72%提升盈利能力。 降低负债下公司将更有能力施展拳脚, 为未来更多 PPP 项目争取更多空间。

  控制权集中增强决策效率: 公非公开发行完成后大股东张春霖持股比例将由 49.87%降至 39.67%,实际控制人地位不变, 控制权的集中保证大订单下维持较强决策效率。

  盈利预测与估值: 预计发行摊薄后公司 15-17 年 EPS0.47、 0.68、 1.17 元, 对应 PE 41.79、 28.88、 16.79 倍, 环保白马股估值未来两年业绩翻番, 维持“ 买入”评级。

  风险提示: 市场拓展风险; 项目回款风险。

  东吴证券

  大港股份:半导体+军工双轮驱动快速成, 国企改革迈出坚实一步

  投资要点:

  参股大路航空,成立合资公司中科大港进入军工产业。 公司通过镇江新区区位优势,进行国资改革。 设立合资公司江苏大路航空产业发展有限公司, 整合航天航空相关产业资源和大路机场相关资产,打造航天航空产业整合平台。公司收到标志着中科大港取得武器装备科研生产单位三级保密资格的批文,为其进入军工产品领域,开拓军工市场奠定基础。

  收购艾科半导体,国企改革再下一城。 大港股份拟发行股份及支付现金购买艾科半导体 100%的股权。艾科半导体是提供集成电路晶圆测试、成品测试、设计验证、测试适配器设计加工和整体测试解决方案的测试服务提供商,在射频芯片测试领域具备竞争优势,具备较强的射频方案工程开发、 新产品验证能力和持续创新的研发能力,为国内外知名芯片企业提供测试服务。 公司的此番动作标志着正式进军半导体测试产业。

  独立第三方测试公司将迎来快速增长。 在国家产业政策推动,中国承接全球半导体产能大势所趋的背景,作为贯穿集成电路制造全过程的测试行业将会迎来高增长。由于相较于传统的“封装—测试”一站式模式,独立第三方测试公司具有规模经济和学习曲线,同时具有信息的安全优势,未来专业的独立第三方测试公司或成为主流。

  艾科有望成为集成电路测试行业龙头企业。 公司地处集成电路企业密集区长江三角洲, 与国内现有的主要的封装业者都已经有稳定的业务合作,具有鲜明的地域优势。公司的技术优势为公司带来较高的毛利率,而此次的收购也为艾科解决了资金瓶颈,公司有望成为集成电路测试行业龙头。

  给予“买入”评级。假如暂不考虑此次并购的艾科并表,我们预测公司 15/16/17年营业收入分别为 12.74/14.66/17.74 亿元,归属上市公司净利润分别为-4329/2004/2903 万元。如果考虑艾科并表因素,预计公司 15/16/17 年净利润分别为 2471/10454/13353 万元,取最大程度增厚股本后 EPS 约为0.04/0.17/0.22 元(最大增发股本数可能为 2.03 亿股)。公司战略转型趋势向好且政府重点支持的集成电路测试行业,后续在集成电路领域继续深耕布局空间巨大。另外控股子公司中科大港已取得武器装备科研生产单位三级保密资格,为其进入军工产品领域奠定基础,军工业务有望取得突破。集成电路+军工,是公司未来快速发展的强劲动力,我们给予公司“买入”评级,目标价 25.5 元(对应 16 年 150X, 153 亿市值).

  风险提示: 行业需求爆发进度和国内其他公司产能提升的不确定性。

  海通证券

  印纪传媒:起航的国际化娱乐传媒航母

  国际化娱乐传媒集团:

  印纪传媒于2015 年初通过借壳完成上市,公司是一家国际性、集品牌传播及影视娱乐为一体的娱乐传媒集团,旗下拥有丰富的电影、电视、传媒、音乐、网络、创意管理及各类娱乐资源,并且在北美好莱坞及亚洲均有极高专业素养的制作团队,公司通过将最好的内容带给观众的核心诉求,致力于打造创新、强大的内容、品牌传播平台。

  资本运作不断,优质内容值得期待:

  印纪传媒开发、制作、宣传并发行了国际大片《钢铁侠3》、《环形使者》、科幻巨制《超验骇客》、国产卖座电影《杜拉拉升职记》以及电视巨制《北平无战事》。印纪传媒还收购了美国勇士娱乐,勇士娱乐是继漫威和DC 漫画后全球第三大超级英雄宇宙,旗下有量子兄弟、喋血战士、夜影侠、先驱勇士等2000多个人物,并且印纪传媒还合作创造了动画形象“小梦露”。今年印纪传媒有两部重量级电影,《极速之巅》和《极盗者》,其中《极盗者》将于近期上映。今年8 月26 日,印纪传媒公告,将以约250 亿韩元认购韩国影视制作上市公司ChorokbaemMedia 发行新股,认购完成后将单独或联合成为其第一大股东, 印纪传媒资本运作也再上一个台阶。ChorokbaemMedia 曾制作过《洛城生死恋》、《朱蒙》、《制作人》、《K-popStar》等众多着名作品,拥有众多IP 版权和创意改编团队。

  公司2015 年上半年影视业务收入增速达到40%,影视业务已经成为公司重点,IP 资源将不断丰富,并且在资本运作助推下,公司未来优质影视内容值得期待。

  营销业务优势明显,毛利率持续提升:

  公司DMG 品牌在业内知名度较高,创意设计、全案服务的能力突出,具备国际4A 水准,尤其对一汽、中国移动等大宗型客户广告运营经验丰富,2014 年和今年上半年公司新增了北汽集团、华晨宝马、伊利股份、北京京东等优质客户,从汽车领域向快消、电商等行业拓展,整合营销毛利率在2014 年提高到32.5%的基础上继续提升超过35%,反映公司业务结构优化及机场T3 户外广告业务开展成果显着。

  盈利预测及建议:

  我们预计2015-2018 年公司的净利润分别为5.5 亿、7.2 亿、8.8 亿元,EPS 分别为0.5 元、0.65 元和0.8 元,对应PE 分别为73 倍、56 倍和45 倍。

  国都证券

  华夏幸福:志在千里!全球产业新城引领者初显

  公司公告,拟与印度尼西亚AS 公司共同设立合资公司万丹省唐格朗市的PasarKemis 建设产业新城,华夏模式走出国门!另公告,拟不韩国文化产业振兴院合作在大厂园区建设“中韩文化产业基地”,成立中韩文化产业基金。

  投资要点:

  国内翘楚得到国际认可,华夏模式产走出国门。公司拟以海外子公司与AS 共同设立合资公司,合作在位于万丹省唐格朗市的Pasar Kemis 地块建设产业新城。印尼的PT Alam Sutera Realty Tbk 公司(简称“AS”)为印尼知名企业马龙佳集团(ArgoManunggal Group)旗下负责房地产开发运营的旗舰企业。AS 成立于1994 年,2007 年在印尼证券市场上市,业务涉及大规模市镇和高质量居住、商业项目的综合开发及管理,在大雅加达地区拥有超过3400 公顷土地储备。2014 年AS 公司收入为3.63 万亿、净利润1.097 万亿印尼卢比(分别约18 亿、5.5 亿人民币),收入在同行上市公司中排名前十,是当地知名开发商。公司的产业发展跟进国家战略,在独揽环京津冀超2000 平方公里、长三角经济带近450 平方公里土地委托开发权后,公司围绕“一带一路”重大历史机遇布局也迈开步伐,在“一带一路”重要支点的印度尼西亚联手当地品牌实力开发商介入产业新城开发。另一方面,公司产城建设模式、在城市规划、大项目招商、园区运营方面的卓越实力,不仅国内政府和业界认可,也得到海外开发商的青睐,这是公司国际化战略的重大里程碑,愿景成为“全球产业新城引领者”。

  合作导入产业,携手“韩国文化产业振兴院”加速园区文化产业基地建设。公司不韩国文化产业振兴院签署戓略合作协议,在华夏大厂潮白河园区内建立“中韩文化产业基地”,为韩国文化企业落地中国提供载体、产业配套、交流合作等产业服务,预计投资30 亿元;并建设中韩人才培育中心、文化内容及 IP 研发中心、电视节目和影视音乐研发制作中心等多个产业基地,共同设立10 亿元中韩文化产业基金。日前,公司公告将不乐视虚拟现实科技公司合作,也在大厂开发区打造中国顶级、国际一流的 “大厂国际文化科技产业集群”,共同建立“大厂国际影视科技研发中心”、“VR 内容制作中心”、“LEVR 产品展示体验中心”,共同举办“技术交流和市场活动”,共同建立“文化科技产业融合创新基金”。大厂潮白河经济开发区是公司继固安之后开发历史最丽的园区之一,园区定位之一就是要打造“大厂国际文化科技产业集群”。此前公司与北京电影学院合作打造“北京东部影视产业集群”,今又与韩国文化公司、乐视等合作,集聚跨界跨国资源提速产业园区形成,反映公司强大的招商引资能力和产业新城建设模式的成效。

  公司也正通过外延式扩张增强影响力。此前收购江南知名园区O2O 运营商苏州火炬孵化即是一例。通过与火炬孵化业务整合和资源共享,借劣火炬孵化在本地深耕的优势加速公司在长江经济带的战略布局,增加华夏幸福园区产业化项目引进和落地投资,迅速在区域内构建现代产业体系,推动公司产业新城资源增值,提高华夏幸福未来产业服务收入。今日公告以9.576 亿元收贩涿州致远房地产开发有限公司,取得其所持40 万方住宅用地,增加公司在涿州地区的土地储备。

  在10 月份我们发布的市场近期唯一深度《志在千里,大有可为》中我们详细梳理了公司所有受托开发的园区情况,对公司产城建设模式、服务升级、业绩增长及市场催化等都作了总结。重申我们的观点:公司业绩下有稳增长传统业务护航,上有产业孵化育新增长极,借力国家戓略之风实现产业升级之梦,有望实现业绩不估值的双赢。对于拥有独特经营壁垒垄断环北京超2000km2土地委托开发权、全国委托开发面积超2600 平方公里、产业服务结构不断升级的高增长公司,受京津冀一体化提速及产业发展服务落地催化,其应有别于传统房地产企业的价值,估值中长期应和园区开发和创新性公司接近。公司走出国门,开启腾飞之翼,长期估值大幅提升值得期待。预测15-17 年EPS1.87、2.41、3.14 元,对应PE17/13/10 倍,6 个月目标价40 元,对应16 年PE17 倍,再次“强烈推荐”。

  风险提示:京津冀一体化不及预期,产业发展的不确定性。

  中投证券

  智光电气:定增18亿加码用电服务,成立广东电力销售公司

  事件描述

  智光电气 28日晚公告定增预案。公司拟面向不超过 10名特定对象发行股份,募资不超过 18 亿元用以加码用电服务业务;公司同时公告拟自有资金 2.5亿设立广东智光电力销售有限公司。

  事件评论

  本次增发拟非公开发行 8712 万股(现有股本 27.56%),增发价不低于20.66 元。本次募集资金的主要投向( 11 亿)为加码现有用电服务主业,包括线下服务网络铺建中的设备投入以及线上集中用电云平台的搭建。此外,公司还拟将 5 亿用以偿还银行贷款及补充流动资金, 2 亿建设能源技术研究实验室。我们认为,本次非公开发行资金的到位将在未来几年内有效支撑公司的服务转型战略。

  本月中,发改委发函同意重庆市、广东省成为我国首批售电侧改革试点。《复函》要求广东省规范售电侧市场主体准入与退出机制,多途径培育售电侧市场竞争主体。本次智光成立电力销售公司,即是顺应这一趋势。未来其将在广东范围内面向服务网络中的工商业用户开展售电服务。值得一提的是,本次设立的售电公司法定代表人为汪穗峰先生。其先后出任广州番禺供电局局长,广东电网公司市场部主任及广东智光用电投资有限公司董事长,在电力行业拥有 19 年从业经验。

  继续看好公司成为南网电力改革核心受益标的。在本轮电改背景下,电力用户侧服务市场的开放是大趋势,而智光是资本市场上率先进军用电服务市场的上市公司。公司以用电量较大的工商业用户为入口,为其提供从电力接入、电力运检、电力销售到节能改造的综合能源服务。凭借在南网范围内的深厚资源及合资换股的激励模式,公司目前已在广州、肇庆、汕头、东莞、江门及南宁市完成业务布点,预计全年接入电力负荷超过 50 万 kva,贡献收入过亿元。未来公司将继续加大用户覆盖及异地扩张,力争打造南网区域内规模最大的第三方用电服务平台。

  短期 EMC 主业贡献利润高增长,未来用电服务将成为第二增长极。暂不考虑本次增发,预计公司 15-16 年 EPS 分别为 0.34 及 0.52 元,维持推荐评级。

  长江证券

  亚厦股份:高管骨干参不员工持股计划,彰显公司投资价值

  事件:公司董事、高级管理人员共计7 人,拟出资不超过6676 万元,其他核心骨干员工共计6 人,拟合计出资不超过8324 万,总计1.5 亿元。所获股票锁定期不少于12 个月,计划存续期不超过72 个月。贩买期限为股东大会通过后6 个月内。

  解读:

  高管骨干认购1.5 亿持股计划,彰显公司投资价值。本次讣贩的高管都是副总经理级别,平均每人950 万,核心骨干讣贩品均每人1200 万。此次讣贩绑定了管理层不股东层的利益,为公司长远发展奠定了良好的基础。

  市场对公司主营的悲观预期已经大部分反应,公司市值处于合理范围下阕。三季度呈现了营收不净利加速下滑的迹象,倒逼公司提升自身对回款质量的把控。在整个行业景气度下行的环境下,原本行业通行的做法-“以牺牲回款质量来抢夺订单的模式”正在发生变化。我们看到了在应收账款周转率方面的积极变化。市值已经反映了大部分的悲观预期,下行空间较小。

  坚定看好公司互联网家装业务的发展。“蘑菇+”稳步落地,加盟商“110样板”工程已经完工,中心仓建设稳步进行。坚信“互联网家装”不仅仅是个故事,明年年底能够带来实际的营收增长。

  风险提示:行业景气度下行对公司主营业务的影响,估值过高的风险互联网家装进程不达预期的风险,坏账计提超预期的风险

  中投证券

  美康生物:外延扩张动作频频,产业链全线布局更进一步

  设立内蒙古美康,控股51%,渠道拓展再下一城

  公司公告拟与刘杰、吴义良等投资设立内蒙古美康生物科技,并签订业绩对赌,公司占股51%。这是继布局重庆、宁波、新疆等地之后的再一次出手,通过成立合资子公司并签订业绩对赌的方式绑定当地资源丰富的渠道商,此模式具备较强可复制性,未来将在全国更大范围内广泛复制。

  设立安徽美康,依托优质渠道资源开展安徽境内独立医学实验室业务

  公司拟与合肥华浦医药在省会合肥成立安徽美康,未来将以安徽美康为平台拓展安徽省及周边第三方临检业务。其中公司认缴2600 万,占注册资本的51%。合肥华浦其收入规模预计在1 亿元以上,在省会合肥及全省拥有优质的渠道及客户资源。安徽境内独立医学实验室市场竞争激烈,金域、艾迪康、迪安、高新达安等行业龙头皆有布局。其中,艾迪康、金域更是分别早在2005 年、2007 年即开始以合肥为依托布局安徽省第三方临检业务。美康此次摒弃新建,采用合作模式快速切入符合当地产业竞争格局。

  进军高端体检,独立医学实验室基础上的进一步延伸

  公司日前与李丰共同投资设立金华美康国宾健康管理有限公司,依托合作各方在金华地区的医疗资源及客户渠道,迅速切入金华地区高端体检市场,高端体检对美康当前的独立医学实验室领域的拓展具备一定协同效应,短期大幅拉动公司整体业绩可能也不现实,但长期来看,二者将共同构成美康医学检验及健康管理生态圈的基石。

  盈利预测与投资评级

  公司向产业链服务端积极渗透,动作频频。在不考虑并购并表情况下:短期略微下调公司15-17 年EPS 至0.47/0.59/0.73 元,对应PE 85/69/55 倍,考虑到公司后续转型及外延扩张预期仍然强烈,维持“买入”评级。

  风险提示

  传统生化产品增速下滑;新公司、新业务整合风险。

  广发证券

  银江股份:地图应用前景广阔,区域性城市平台不容小觑

  智慧城市服务对象既包括政府,为其解决城市管理的痛点;又面向民众,满足对生活便捷化需求。在支付宝、微信纷纷上马城市服务背景之下,我们认为城市服务具有很强的区域属性,且市场之大进非AT 所能揽下;更重要地,考虑到数据安全性、税收本地留存的因素,区域性城市平台将在城市服务的浪潮中,占据重要的位置。

  公司控股智途科技,长进来看是作为民企发挥自身优势的一步好棋。地图搭载内容和场景广泛,并购意义包括城市虚拟化及三维展示、合作开发互联网地图等。

  投资要点:

  地理信息应用层前景广阔,未来城市基础平台建立在地图之上。公司收购智途的布局意义:1。城市虚拟化,将城市服务各方面信息浓缩在互联网,实现三维展示;2。不智途合作,开发互联网地图。未来不城市地理信息相关的如交通、气象、旅游、消费等都呈现在一份地图上,可实现的效果将明显区别于目前的寻航地图。

  我国地理信息化市场空间广阔,一方面地图可搭载的内容信息多,常见的如气象、旅游、交通、政务、地震洪灾等。此外,日常生活中有许多消费过程均具备可视化的需求;另一方面,目前地理数据采集的速度、精度、广度均有非常大提升的空间。卫星影像更新频率不够及时,且很多影像需要从国外获取,而国家也正鼓励民间资本投资卫星遥感,未来将实现更快速获取地理数据;另外,常见寻航的精度当前为米的量级,而未来无人驾驶等技术实现对地图提出更高要求,精度需达到厘米级别。

  智途科技作为高德、百度地图最大的数据服务商,提供二维电子地图、三维仿真地图、三维虚拟地图、全景地图制作和开发应用,及全国范围内数据的及时更新。智途未来按天(高校遥感影像数据)、空(高精度寻航地图)、地(服务智慧城市)三个方向布局,在气象灾害、无人驾驶、旅游交通、社交消费等领域均有用武之地。

  以城市宝“潍V”为标杆,打造城市服务开放平台。公司不潍坊市政府合资成立公司建设智慧城市,将城市中政务、民生、商务、管理等方面内容,映射到移动互联网端。城市宝涵盖的资源正不断连接,昡节将有更成熟的版本上线。当前可关注两个亮点:1。公司正大力推广的无线平台,开启全城免费wifi;2。扫码租车,市民可通过“潍V” App 扫码,租用自行车。以潍V 为样本,公司还将在福州、杭州、厦门、南昌等地复制推广。

  政府出于数据安全性、税收留存本地的考虑,区域性城市平台有重要意义。持续并购劣跑,智慧城市业务平台渐行渐近。公司仍将夯实智慧城市投标建设传统业务,并顺势而为做城市运营;同时,采取主动出击,通过产业基金的方式寺找项目并适情况增资。我们预计15-17 年EPS 为0.36/0.42/0.53 元,持续推荐,目标价30.2 元。

  风险提示:智慧城市总包落地风险,运营进展低于预期,下游景气度

  中投证券



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