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苹果银联力推移动支付 6股即将爆发(附股)

2017-12-31 09:41:57 作者:admin 点击:

卡和移动支付的双轮驱动,呈现较高的业绩增长,我们维持公司2014-2016公司是国内半导体封测龙头,但12年上半年受电子整机国内外消费需求低迷等影响,业绩严重下滑,下半年逐步复苏,三四季度共营收8.40亿元,较11年同期增长8%,显示市场已逐步复苏。

  苹果携手银联力推移动支付

  日前,据媒体报道,苹果公司已和中国银联达成协议,将联手推出移动支付服务。目前苹果在移动支付市场主要依靠的还是TouchID,但是将nfc芯片和TouchID一并整合进Home键也并非不可,苹果去年9月提交相关专利。

  恒宝股份:2014年SWP卡采购已超预期

  公司2013 年度业绩略超预期:公司2013 年度实现营业收入 12.61 亿元,YoY 为35.6%,实现归属于上市公司股东的净利润为 2.01 亿元,YoY 为57.7%,扣除非经常性损益后的净利润为1.90 亿元,同比增长47.1%,基本每股收益0.46 元。公司2013 年业绩略超我们预期,主要是收入增长超预期。

  公司全年毛利率因金融IC 卡销售占比提升而提升:相比2012 年公司31.7%的毛利率,公司2013 年整体毛利率有所提升,达到32.0%,主要源于高毛利率的金融IC 卡销售占比提升。

  公司费用率维持稳定:2013 年全年公司费用率为15.4%,相比2012 年基本稳定。

  公司应收账款占比下降:公司全年应收账款占比从2012 年的13.8%下降为6.9%,回款较好。

  公司经营性现金流持续稳定:公司2013 年年末经营性现金流净额为2.24 亿元,持续稳定。

  公司一季度业绩呈现增长:公司一季度实现收入2.96 亿元,同比增长20.0%,归属于母公司股东净利润为4170.4 万元,同比增长48.7%,归属于母公司股东扣非后的净利润为3337.1 万元,同比增长17.0%,基本每股收益0.09 元。公司一季度毛利率为32.1%,无论同比环比均有提升。由于电信及银行招标大多发生在一季度末或者二季度,一季度为公司传统业绩淡季,一般不具有指引全年业绩的价值。

  2014 年金融IC 卡渗透率将进一步提升,股份制银行有望贡献超过60%的增量:2013 年全年国内金融IC 卡共发卡约3 亿张,公司占份额约16%。我们认为2014 年整体金融IC 卡发卡量有望达到5 亿张,同比增长约67%。我们预计恒宝股份有望获得超过1 亿张的市场,主要来自于两个方面:1。有望中标农行的约2000 万张金融IC 卡:公司2013 年未大规

  模中标农行的金融IC 卡,农行2014 年有望招标约1 亿张金融IC 卡,公司的磁条卡占农行约30%份额,预计2014 年公司有望分得20%左右的金融IC 卡份额;2。股份制银行金融IC 卡采购将在2014 年放量:由于2013 年工农中建四大银行的金融IC 卡占当年新发卡比重已经较高,2014 年金融IC 卡整体市场的增量,估计约60%以上,将来自于交行以及其他股份制银行的采购放量,而公司是入围其余股份制银行总行供货资质最多的金融IC 卡供应商,在这方面公司有望获得超过其他卡商的增长。总体而言我们预计公司2014 年有望中标约一亿张金融IC 卡,获得约9 亿元收入。? 中移动中电信SWP 卡采购总量均超预期:中移动和中电信的SIM 卡和SWP-SIM 卡已经招标结束。中移动和中电信的SWP 卡招标总量均超过了市场预期。总计2014 年国内有望产生约3.5 亿张的SWP-SIM 卡的采购,公司有望占据约18%的市场份额,获得约4 亿元的收入。? 公司现任总裁张东阳有望接任董事长职务:钱云宝董事长卸任后,我们预计公司现任总裁张东阳有望接任董事长一职。张东阳是技术出身,有望带领恒宝股份从制造型企业向研发型企业转型,未来有望在TSM 平台建设及运营方面做出探索。不排除后续公司采用收购的方式快速获取相应技术人才和客户资源。? 投资建议:我们认为2014 年金融IC 卡渗透率将持续提升,且主要增量来源于股份制银行,公司将受益超过其他卡商。另外2014 年SWP-SIM卡采购超出预期,将较大利好卡商。我们认为2014 年公司将真正开始受益于金融IC 卡和移动支付的双轮驱动,呈现较高的业绩增长,我们维持公司2014-2016 年EPS 分别为0.66 元、0.82 元及1.05 元,对应目前股价PE 分别为23x、19x 及15x,维持“推荐”评级。? 风险提示:2014 年公司金融IC 卡价格低于8.5 元/张。(长城证券)

  拓维信息:收购火溶信息加码手游行业 股权激励彰显信心

  8.1 亿元收购火溶信息90%股权

  公司以8.1 亿元收购火溶信息90%的股权,其中交易现金对价3.24 亿元,股份对价4.86 亿元,火溶信息承诺2014-2016 年度扣非后净利润分别不低于6000 万元、7800 万元、9750 万元,收购价格相当于14 年15 倍PE。收购完成后,拓维信息将直接和间接持有火溶信息100%股权。

  《啪啪三国》月流水接近5000 万火溶信息的主营业务为移动网络游戏的研发,2013 年成功开发出国内第一款3D 卡牌策略类移动网络游戏《啪啪三国》。火溶信息成功在《啪啪三国》中实现了全3D、即时操控、多人在线、千人战场等技术效果,为《啪啪三国》的成功打下坚实基础,截至2014 年3 月,《啪啪三国》累计玩家数量超过390 万人,累计充值超过9700 万元,其中3 月份充值额超过4500万,4 月份充值额接近5000 万。

  除了在国内市场表现良好外,《啪啪三国》在海外市场也取得了良好的业绩。在港澳台地区创下日收入过百万,累积收入超过2000 万元;在韩国地区实现了上线当周即达到韩国App Store iPad 收入榜榜首,iPhone 收入榜第5 的成绩。

  火溶信息目前在研的还有2 款游戏,分别是全3D 实时策略卡牌《LZZ》、全3D 实时社交RPG《LMBJ》,这两款游戏预计分别是今年8 月份和11月份上线,为后续增长奠定基础。

  发布限制性股权激励计划

  另外公司公告计划向高管、核心技术(业务)人员共65 人授予限制性股票数量不超过674.6 万股,占总股本1.7%,授予价格为9.8 元/股。本限制性股票激励计划业绩承诺1) 以2013 年净利润为固定基数,2014-2016年净利润增长率分别不低于30%、100%、150%;2)以2013 年营业收入为固定基数,2014-2016 年营业收入增长率分别不低于15%、27%、40%,彰显公司信心。

  维持“增持”评级,目标价20.65 元综上所述,我们预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.29 元、0.59 元和0.77 元,维持“增持”评级,目标价20.65 元。(光大证券)

  通富微电:行业缓慢复苏,经营逐步向好

  事件分析:

  行业缓慢复苏,经营逐步向好。公司是国内半导体封测龙头,但12年上半年受电子整机国内外消费需求低迷等影响,业绩严重下滑,下半年逐步复苏,三四季度共营收8.40亿元,较11年同期增长8%,显示市场已逐步复苏。而通过国内外研究机构对半导体行业的观察及预测,今年行业复苏仍将持续,这对公司经营提供了良好的外部市场环境。

  调结构控成本,毛利率提升明显。公司研发的BGA、GFN等先进封装产品的产量不断增长,高端产品附加值收益明显。另外,公司低成本铜线技术的应用不断扩大,铜线产品占比已超过总产量的一半,为公司产品降本扩量做出了积极的贡献。公司12年综合毛利率14.19%,较上年提高0.31个百分点,其中三四季度毛利率分别达到14.98%和16.89%。产品结构调整和原材料成本控制为公司业绩提供了良好支撑。

  市场潜力巨大,公司将长期受益。集成电路产业是国家战略性新兴产业,从2009年开始,国家陆续出台了多项政策扶持国内集成电路企业。我国是世界电子产品生产和消费大国。电子产品的设计、制造产业链不断向中国转移,面对巨大的市场需求,国内集成电路封测业仅能满足国内市场需求的15%-20%,大量产品需要进口,未来市场潜力巨大。

  盈利预测与投资建议:

  盈利预测及投资建议。目前国内的IC封测行业呈现外商独资、中外合资和内资三足鼎立的局面,公司作为国内的IC龙头,将长期受益于产业链转移和相应政策扶持。但考虑到国内外经济形势的不确定因素,给予公司的“中性”投资评级。(山西证券)

  东信和平:Q1低于预期不改高成长趋势

  Q1业绩低于预期,预收账款快速增长、存货高位增长。公司实现营收和归属上市公司股东的净利润分别为2.79亿元和848.85万元,同比增速分别为5.94%和-7.24%。销售、管理费用占营收比继续由上年的19.30%上升至20.37%,管控存改善空间。预收账款达6295.80万元,同比增长53.62%;存货由期初的4.35亿元高位增至4.71亿元;公司业绩增长潜力大。

  行业高景气,全年高增长确定。首先,行业高景气,公司具备业绩高增长的客观条件:1、通信卡:14年3大运营商SWP卡预计发卡量超2亿张(14年中国电信NFC-SWP卡招标量0.5亿张,预计中国移动招标量超2.5亿张),成爆发增长之年,公司将在SWP卡取得优势份额。2、社保卡:公司已为超过20个省提供社保卡,14年将高位增长。3、金融IC卡:14年预计出货量达到6000万张,为13年的2倍。此外,公司率先在国内推广的面向保障房领域的智能安居系统已在杭州、珠海等地试点,预计在14年取得规模收入,成为公司新的成长动力。其次,根据股权激励需满足利润增速、ROE、可比分位值等3三项指标测算,则预计2014年利润增速需达48%。

  坐拥城联,A股最具用户规模的移动支付平台运营商。公司与亿速码合资成立的城联数据有限公司,承载“一卡通用,一卡多用”2大使命,是全国城市一卡通唯一的一级运营平台。1、城联公司进展顺利:TSM平台预计2季度上线,2014/2015年覆盖城市数将达到60/100;行业拓展亦积极接触、推进。2、移动支付行业在相当长一段时间内将呈多主体、多路线并存的格局,城联公司的最大价值在于其占据了移动支付最主要的应用领域,用户规模庞大,使用黏性高,公司将据地利而左右逢源。

  盈利预测与估值:预计2014-2016年归属母公司的净利润为9599、16829、22161万元,EPS为0.43、0.76、1.00元,对应PE为35、20和15。维持公司“强烈推荐”评级,目标价28.3元,对应2014年0.7倍PEG.

  风险提示:移动支付市场启动低于预期;城联公司业务慢于预期。(广证恒生)

  中心通讯:知识产权战略成就4G时代领跑者

  维持“增持”评级,目标价 20.75 元。公司通过多年积累,逐步抢占专利制高点,构筑竞争护城河,从原先在 IPR 领域的被动防御转向主动防御。我们维持对公司 2014-15 年 EPS 分别为 0.83、1.07 元的预测,给予 25 倍估值(行业平均 30X) ,维持“增持” ,目标价 20.75 元。

  知识产权决定未来市场地位。我们认为,通讯设备业的竞争已经从原先的产品、市场范畴升级到知识产权的高度。成本方面,通常终端产品中专利成本占 8%-10%,系统设备中专利成本约占 6%-7%,专利保护不力必将受制于人。市场方面,在欧美地区,涉及侵权产品将会面临禁售风险,对区域拓展造成严重威胁。因此,知识产权将会决定企业的综合地位。4G 时代,中兴经过多年来的积累,有望逐步从专利的被动防御转向主动防御,抢占行业竞争的制高点,这也是我们一直强调其与 2G、3G 时代最大的不同点

  风险提示:主设备招标价格下滑;终端市场竞争加剧。(国泰君安)

  长电科技:积极打造先进封装全球竞争力 盈利正在恢复增长

  投资要点:

  Bumping、WLCSP和MIS等高端产品出货量快速增长,产品和客户结构继续优化。2013年WLCSP出货量17.43亿颗、同比増长25.9% ; Bumping67.4万片次、同比増长59.1 ; MIS材料出货量近30万条、封装出货量近5亿颗。公司已经成长为国内IC设计企业的重要供应商,重点客户展讯通讯业务量増长6倍,RDA业务量翻倍、长电成为其第一大封装供应商,华为海思业务量开始稳步成长。

  整体盈利能力初现恢复性增长。随着业务结构逐步调整到位,以及工厂搬迀停工、员工安置等不利影响的消除,2013年基本实现盈亏平衡。其中滁州工厂实现收入7.6亿,净利润亏损1059万元、第4季度已经扭亏。 公司封测毛利率恢复到19.8%、接近历史平均水平。

  依托Bumping和MIS基板的全球知识产权、提供Bumping到Flip Chip 的一站式封测服劳,全球竞争力初步形成。2013年公司国内排名位居第,全球排名从第7位上升到第6位、是国内唯一进入前10的封测企业。 今与中芯国际合资建立12英寸凸块公司,并配套建设后段倒装(FC )工厂。

  与中芯国际一起为国际国内一流的客户提供从芯片制造、中段封装、到后段倒装封测的产业链全流程一站式服务,打造本土 12寸供应链。此外, 拟非公开增发募资12亿元、投资年产9.5亿块Flip Chip封装项目。

  上调评级至“强烈推荐”评级,目标价掊12.5元。预测14-16年净利润 2.2亿、3.8亿和6.4亿元,每股收益0.25、0.45和0.75元,上调评级至 “强烈推荐”,目标价格12.5元,对应14年50倍、15年28倍PE.

  风险提示:下游需求不及预期、原材料价格波动、竞争加剧、新技术等。(中投证券)



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