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航运业补贴细则或年内出台 7股望爆发

2017-12-31 09:39:56 作者:admin 点击:

鉴于前3季度市场运价整体仍显低迷,同时公司于10月出售另一艘老龄油轮预计亏损0.94亿,除非Q4拆船补助政策超预期,2艘已在国内指定船厂拆解的油轮获得明显高于亏损额度的补贴,否则的话全年亏损几成定局,我们下调公司2013-2015年的业绩预测分别至-0.06元、0.01元和0.05元,维持中性评级。

  11日,有航运公司人士透露,公司近日了解到,拆船补贴细则将年内出台。拆船补贴细则草案已经制定完毕,现在正处于财政部、交通部、工信部、发改委等多部委会签过程中。各部委对相关条款已基本达成共识。细则可能延续以往的规定,企业拆除旧船同时购建新船才有申请资格。

  2013年海运市场持续低迷,今年1-9月份波罗的海干散货指数(BDI)均值仅为997点。分析人士指出,拆船补贴细则的出台,将为全行业带来约45.6亿元金额补贴,航运业特别是干散货运输公司将迎来重大政策利好。

  一直以来,老旧船舶拆解的政策动向都备受业内瞩目。由于航运业经营艰难,虽然前一次老旧船舶拆解政策执行效果未达预期,但业界依然很期望政府出台更大力度的淘汰老龄船政策。2012年10月下旬,国内相关航企上书交通运输部,建议进一步加大国内老旧船舶拆解的政策支持力度。

  2013年8月,国务院发布《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案(2013-2015年)》,提出调整延续实施促进老旧运输船舶和单壳油轮提前报废更新政策至2015年12月31日。这使业内对细则出台预期更加强烈。

  补贴金额近46亿元

  据中证报报道,此次拆船补贴细则的出台,将解决原有的拆船补贴方案申请条件限制过多的问题,使老旧船舶拆解政策真正利好航运企业。

  据介绍,拆船补贴细则将对提前报废老旧船只的企业进行补贴,补贴幅度将起码保证企业拆船过程中不亏损,亦即会对整船拆成废钢以后的差价进行补足。

  2010年《实施方案》的补贴基数是船舶每总吨政府补贴1000元。据分析,如果延续2010年方案的补贴幅度,只是将申请条件放宽,那么按全行业测算:根据国际权威造船航运调研机构Clarkson提供的中国籍船舶列表(不完全统计),全行业合计补贴金额可以达到45.6亿元。其中干散货船队可供拆解船舶数量最多,符合条件的船舶共180艘,补贴金额约为37.2亿元。

  干散货运输公司最受益

  2013年航运企业经营业绩持续恶化。A股航运企业三季报显示,约11家航运上市公司前三季度净利润亏损共计约66.94亿元,其中10家公司皆为亏损。拆船补贴细则的出台将为航运企业盈利特别是上市公司扭亏带来一阵“及时雨”。

  据Clarkson发布的统计数据,2012年中国三大航运央企(中远、中海、中外运长航)拆船仅200万载重吨,而20年船龄以上的老旧船规模接近800万载重吨。据交通部网站报道,受国内拆船补贴等政策趋势影响,2012年以来中远等大型航运公司暂停出售废钢船。这意味着国内航运公司已经积攒了一批待拆老旧船舶。

  拆船补贴细则出台后,对于处境艰难的上市公司减亏,将有巨大的帮助作用。政府补贴给集团后,集团再下发给上市公司的可能性较大。据中金公司预测,若拆船补贴政策落实,中海发展将会有额外的5亿-7亿元盈利贡献反映到2014年。

  分析人士指出,目前航运板块估值处于底部,多数公司已破净,建议关注老旧船拆解补贴等扶持政策加码带来的投资机会,相关干散货运输公司最为受益。重点推荐中海海盛、中海发展、*ST远洋等干散货运输龙头公司。

  【概念股解析】

  中海发展:沿海原油煤炭最大运输商

  中海发展是国内最大的沿海原油和煤炭运输商,主营业务为海洋货物运输,主要包括中国沿海地区和国际油品以及以煤炭为主的干散货运输,在中国及远东地区航运市场占据了重要地位。

  公司三季报显示,2013年前三季度实现营业收入81.71亿元,同比减少3.7%;归属于上市公司股东的净利润亏损11.95亿元,去年同期公司亏损约4.0亿元。中海发展表示,由于国内外航运市场于2013年初开始持续低迷,预计公司2013年度归属于母公司所有者的净利润为负值。

  公司此前公告,将“淮河”轮等4艘约17.2万载重吨单壳油轮提前报废出售,授权公司管理层根据市场情况决定船舶处置事宜。

  中海海盛:今年业绩有望扭亏

  中海海盛主要承担海南电煤、海南铁矿石等大宗货物的进出岛运输及国内外化学品、沥青等特种运输,在海南万吨以上干散货运输市场居于主导地位。

  三季报显示,公司前三季度实现营业收入7.35亿元,比上年同期减少3.14%;归属上市公司净利润0.78亿元,实现扭亏为盈,是A股11家上市航运公司中唯一盈利的公司。

  公司在三季报中称,2013年8月,中海海盛全资子公司海胜香港将“金海湾”轮化学品船交付给银湖拆船,出售金额为88.6万美元。此前,2012年公司出售了“剑池”“东山岭”等6条船后,将“金海洋”轮和“金海潼”轮两艘化学品船出售给银湖拆船,合计为206.4万美元。

  【概念股解析】

  中海集运:运价持续下滑四季度难现反转

  研究机构:方正证券撰写日期:2013年10月30日

  事件2013年10月30日,中海集运(601866)公布2013年三季报,报告期内,公司实现营业收入248.14亿元,同比增长0.87%;公司前三季度亏损额为16.70亿元,亏损额比上年同期增长475.86%。

  点评

  运价持续下行,亏损额放大

  今年以来,运价表现持续低迷。进入三季度后,运价跌势加剧,截至10月下旬,CCFI已跌破1000点,创下今年来新低,SCFI也已跌破900点;其中对于公司业绩影响颇大的欧洲航线跌幅更是剧烈,由二季度末的1400美元/TEU左右跌至上周的670美元/TEU,跌幅过半。受其影响,公司业绩不甚理想,收入增长乏力,同比仅增不到一个百分点,亏损额则较去年同期大幅增加,前三季度累计亏损额达16.70亿元。

  单季环比略有改善,全年亏损几成定局

  报告期内公司营业成本为257.65亿元,同比增长4.10%,仍然高于营业收入的同比增速,毛利率同比减少3.21个百分点。从单季环比角度来看,略有改善,公司三季度收入环比增长13%,毛利率较二季度提升2.65个百分点,亏损额环比下降40%。由于集运旺季已过,四季度运价大幅上涨的可能性很小,因此公司全年亏损几成定局。

  供需压力仍在,盈利拐点尚未到来

  运输需求低迷的同时,集装箱船大型化却正在成为行业内不可阻挡的趋势。今明两年将有大量超过8000TEU的大船陆续交付。公司为了顺应行业趋势,今年四月公告计划建造5艘1.8万TEU集装箱船。虽然大船的订造有利于改善公司运力结构,增强核心竞争力,同时也意味着行业供给端的冲击正进一步加大,同时需求端的改善尚具有较大不确定性,因此我们认为集运行业盈利拐点仍未到来。

  盈利预测

  预计公司2013—2015年EPS分别为-0.17元、0.03元、0.11元,对应动态PE分别为-14.36倍,84.83倍和22.39倍。维持公司“增持”评级。

  【概念股解析】

  招商轮船:散货船队盈利逐季改善拆船补贴款成最大变数

  研究机构:长江证券撰写日期:2013年10月18日

  报告要点

  事件描述

  招商轮船公布2013年3季报,1-3季度实现收入19.29亿,同比下降13.04%,毛利率同比下降11.16个百分点至-8.32%,归属于母公司净利润同比下降396.68%至-2.01亿,实现EPS为-0.0426元。其中,第3季度实现收入6.29亿,同比下降4.08%,毛利率同比上涨0.20个百分点至-3.39%,归属于母公司净利润为-0.64亿,实现EPS为-0.0135元。

  事件评论

  公司1-3季度营业收入同比下降13.04%,毛利率同比下降11.16个百分点至-8.32%,主要是由于油轮和散货运输市场整体经营环境持续低迷,产能过剩致使运价低位徘徊。

  3季度主业好转,资产处置损益致使单季度续亏。公司3季度营收同比下滑4.08%,毛利率同比上涨0.20个百分点至-3.39%,表现均明显优于上半年。主业好转的同时,公司3季度财务费用同比减少0.16亿以及LNG船队贡献收益同比上涨19.79%助单季度营业利润成功扭亏。但由于公司出售1艘老龄油轮“凯福”产生0.68亿的亏损,致使归属净利润续亏。

  油轮市场乏善可陈,散货船运费全面上扬。1)油轮市场:淡季市场表现乏善可陈,3季度VLCC中东/日本TD3航线运费WS指数、TCE均值环比分别下降4.09%、18.88%。公司3季度油轮船队实现毛利-0.55亿元。2)散货船市场:9月份矿山出货推动Cape船运费暴涨并带动市场一路走高,3季度BDI均值环比上涨45.50%,海岬型船日租金环比上涨205.25%,而巴拿马和灵便型船环比分别上涨14.63%、4.73%。公司3季度散运船队实现扭亏为盈,毛利0.03亿元。预计Q4散货船队的盈利将进一步受益于运价反弹。3)燃料油市场:船用燃油价格走势较为平稳,3季度380号船用燃油均价同环比分别下跌5.43%和0.34%。

  新建船舶立意长远,扭亏仅存一线希望,维持“中性”评级。公司选择在行业低点优化船对队结构,Q3签约构建“8+4”艘散货船可提升公司船队长期盈利能力。短期来看,鉴于前3季度市场运价整体仍显低迷,同时公司于10月出售另一艘老龄油轮预计亏损0.94亿,除非Q4拆船补助政策超预期,2艘已在国内指定船厂拆解的油轮获得明显高于亏损额度的补贴,否则的话全年亏损几成定局,我们下调公司2013-2015年的业绩预测分别至-0.06元、0.01元和0.05元,维持“中性”评级。

  【概念股解析】

  中远航运:平均运距回升,周转量增速加快

  研究机构:长江证券撰写日期:2013年11月10日

  事件描述

  2013 年10 月,中远航运船队总计完成运量145.29 万吨,同环比分别上涨13.59%和4.92%,累计同比上涨4.75%;完成周转量96.20 亿吨海里,同环比分别上涨41.06%和1.04%,累计同比上涨10.08%。

  事件评论

  平均运距提升助周转量大涨。10 月,公司总运量与周转量均呈环比小涨、同比大涨的走势,其中周转量同比增速明显大于运量主要是因为去年同期平均运距为近四年内最低点,10 月平均运距的同比增速为24.18%。分船型来看:多用途船、汽车船和沥青船运量不及去年同期,其余船型同比均实现较大程度上涨,其中值得一提的有杂货船本月运量同比上涨70.26%至53.09 万吨,继9 月以来再次刷新单月历史新高。

  杂货船再创历史新高,多用途船走势低迷。分船型来看,多用途船走势依旧低迷,10 月完成运量环比小幅上涨3.98%,但同比跌幅达21.60%,运量占比低位下探至32.32%,为历史最低值;杂货船运量则同环比齐涨,再度刷新单月历史新高,运量占比达36.54%,连续两个月超越多用途船成为公司单月最大运量船型。其余船型:重吊船环比有所回落,但同比大幅上涨;半潜船则触底反弹,本月运量同环比均大幅上涨;木材船延续同比正增长,但环比小幅回调。1)多用途船完成运量46.95 万吨,同环比分别下跌21.60%和上涨3.98%,占总运量的32.32%。Clarksons 统计的9000 吨和1.7 万吨多用途船租金水平分别为5750 美元/天和8150 美元/天,同比分别下跌9.45%和7.39%,环比均维持不变。2)重吊船完成运量10.87 万吨,同环比分别上涨249.47%和下跌19.90%,占总运量的7.48%。3)半潜船完成运量4.82 万吨,同环比分别上涨46.01%和1397.82%,占总运量的3.32%。

  维持“谨慎推荐”评级。维持对公司2013-2015 年业绩预测分别为0.01 元、0.06 元和0.13 元,维持“谨慎推荐”评级。

  【概念股解析】

  *ST远洋:散货好转减亏显著,股权出售尚待入账

  研究机构:长江证券分析师: 韩轶超撰写日期:2013年10月31日

  事件描述

  *ST远洋公布2013年3季报,1-3季度实现收入460.83亿,同比下跌14.19%,毛利率同比上涨1.11个百分点至0.57%,归属于母公司净利润为-20.34亿,实现EPS为-0.20元。

  3季度实现收入158.79亿,同比下跌16.69%,毛利率同比上涨3.41个百分点至4.10%,归属于母公司净利润为-10.44亿,EPS为-0.10元。

  事件评论

  公司前3季度亏损额同比净减43.69亿,主要来自出售中远物流、中远集装箱股权助投资收益同比大涨(45.31亿)以及干散货市场在3季度略有好转带动毛利回升(5.53亿).

  主业毛利率明显改善,减亏预计主要来自散货。3季度来看,毛利率环比2季度上升6.07个百分点,年内首次转正,我们判断主要是因散货运输受益于BDI明显上涨,经营状况进一步好转。不过,集运业务则继续受制于市场供需严重失衡,运价低位下探,预计减亏幅度较为有限。3季度公司净亏损10.44亿,扣非后净利为-10.07亿(说明基本没有依靠出售资产带来业绩),而1、2季度扣非后净利分别为-26.77亿和-20.8亿,反映了散货业务在3季度带来的减亏效应十分可观。

  干散货:运价反弹,减亏贡献最大。因公司退租部分高租金运力,3季度周转量同比下跌13.85%,不过BDI指数均值单季同比大涨45.5%,其中BCI分项涨幅最高达77.5%,我们预计公司散货业务大幅减亏。

  集运:量增难抵价跌。3季度,尽管公司箱运量同比上涨了7.8%,但在旺季不旺的背景下,公司集运收入同比仍下降7.0%,折算的单位运价水平同比下跌14%左右(期间SCFI均值同比下降了18.87%).

  剩余股权出售预计4季度进入报表,维持“中性”评级。预计,4季度散货和集运运价均处于回落区间,主业亏损幅度将会环比增加,公司全年扭亏还要借力于出售资产,公司之前公告转让的青岛资产管理公司81%股权与天宏力81%股权尚未进入报表,该交易预计可为公司贡献利润约36.70亿,若4季度主业亏损幅度超预期,不排除公司为了扭亏采取进一步的财务操作手段。维持对公司2013-2015年的EPS预测分别为0.02元、-0.45元和0.04元,维持“中性”评级。



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