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新股博林特9日申购指南

2017-12-31 09:34:56 作者:admin 点击:

公司是从事现代电梯产品的设计、制造、安装及售后服务的大型专业化公司,中国电梯行业民族品牌领先企业之一。公司产品广泛应用于北京、天津等地铁项目,北京饭店等五星级酒店项目,新加坡建屋局组屋电梯项目,伦敦希思罗机场工程项目等。相比于外资企业公司具有成本和价格优势,由于国内产品在技术水平上的差距缩小,博林特在中低速电梯技术上劣势基本消失,并且其全系列产品在成本和价格方面具有明显的优势。

  博林特申购指南

  今日,中小板新股博林特网上申购。公司发行价8元,对应市盈率23.08倍,申购上限3.85万股。(点击进入>>>博林特吧)

  【基本信息】

  股票代码002689股票简称博林特申购代码002689上市地点深圳证券交易所发行价格(元/股)8发行市盈率23.08市盈率参考行业专用设备制造业参考行业市盈率(2012-07-04)19.42发行面值(元)1.00实际募集资金总额(亿元)6.20网上发行日期2012-07-09 周一网下配售日期2012-07-09 周一网上发行数量(股)38,500,000网下配售数量(股)39,000,000申购数量上限(股)38500总发行量数(股)77,500,000

  T日7月9日周一网下申购缴款日(9:30-15:00,有效到账时间15:00前) 网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资、网下发行配号确定是否启动回拨机制T+1日7月10日周二网下发行摇号抽签网上申购资金验资T+2日7月11日周三刊登《网下摇号中签及配售结果公告》、《网上中签率公告》 网下申购多余款项退款网上发行摇号抽签T+3日7月12日周四刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还

  【公司简介】

  公司是从事现代电梯产品的设计、制造、安装及售后服务的大型专业化公司,中国电梯行业民族品牌领先企业之一。公司在同行业率先通过ISO9001:2008质量体系认证、“VDI4707A类”电梯能效认证。公司自主研发了4米/秒的高速电梯采用永磁同步技术,实现了节能设计和大型高速曳引机的自制化及核心驱动技术的自主知识产权。公司产品系列全部通过欧盟CE认证和俄罗斯GOST国家强制认证以及北美CSA认证。公司产品广泛应用于北京、天津等地铁项目,北京饭店等五星级酒店项目,新加坡建屋局组屋电梯项目,伦敦希思罗机场工程项目等。公司国内业务范围覆盖了中国各大中城市,建立百余个销售、安装、维保服务代理点,销售服务网络遍及全国。在国际市场,公司在多个国家和地区建立了产品销售和服务网络,全面实现全球业务和服务网络的整合、辐射功能。

  筹集资金将用于的项目序号项目投资金额(万元)1沈阳基地电梯产业化升级改造项目151172省级企业技术中心升级改造项目3324.53营销服务网络建设项目3300投资金额总计21741.5超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)40258.50投资金额总计与实际募集资金总额比35.07%

  【机构观点】

  招商证券:博林特询价区间为7.0-7.5元

  产品线覆盖较全。公司成立于 2001 年,集电梯整机研发、设计、生产、销售、安装及维保为一体,产品包括直梯(11 个系列)、扶梯(5 个)和自动人行道(2个)产品。2011年国内市场占有率约1.9%,在国产品牌中名列前茅。

  虽然经历了十年的高增长,但电梯行业仍有望平稳增长。从历次房地产调控来看,都对电梯需求影响较小,我们认为此次房地产调控政策是非市场化的干预,对经济负面影响太大,不可能持续,预计未来货币和财政政策趋于宽松,行业将会有所好转。未来行业在保障房、基建、更新需求、旧楼加装和出口支持下仍有望保持平稳增长。同时随着保有量增加,未来维保收入也将成为一个重要的收入来源。从竞争格局看,民族品牌凭借性价比、服务和不断完善的销售网络和产地布局将有望获得超过行业的增长。

  营销售后网络较为完善,内销以直销为主。到 2011 年底,国内已形成了 14个营销服务分公司和 100 多家经销商,国外 6 控 1 参子公司和 70 多家经销商的较为完善的营销网络。公司在内销中直销比例达到 70%以上,目前直销中约有 60%能够转为有偿维保,受益直销的比例较高以及维保电梯的增加,公司近年安装和维保收入占电梯业务比例不断提升,2011 年达到12%左右。

  相对于其它国产品牌,拥有较为完整的产业链。公司电梯产品使用的永磁同步曳引机、门机和层门装置、上下部驱动总成等重要零部件基本为自产,募投项目投产后电梯控制系统和变频器也将逐步实现自产。自制关键零部件比例的提升,将有助于公司加强对成本和供应链的控制,从而提升竞争力。

  估值区间:公司募投项目和重庆基地今年将逐步投产,预计未来三年复合增长率 20%左右,预期 2012-2014 年 EPS 为 0.49、0.60 和 0.72 元,对比同类上市公司,合理估值区间为 7.3-8.5 元,建议询价区间为 7.0-7.5元。

  风险提示:房地产长期调控;保障房进度低于预期:海外订单下滑(招商证券)

  光大证券:博林特合理价值区间为5.8-7元

  背靠“大树” 发展迅速

  博林特是国内销量前五的民族电梯龙头企业,是集电梯整机产品的研发、设计、生产、销售、安装及后期维保为一体的专业电梯制造商。其母公司沈阳远大企业集团是集建筑幕墙、电梯制造、机电装备为主导产业的大型国际化企业集团,是中国企业 500 强之一,2011 年沈阳远大企业集团实现销售额 202.4 亿元。

  电梯行业景气持续,未来两年有望保持 12%增速

  电梯行业的下游需求几乎全来自房地产行业。 2011 年我国房地产新开工面积为 19亿平米, 照此计算, 对应的 2012 年电梯需求量为 50万台, 超 2011年销量 20%,加上未来五年 3600 万套保障房建设保障了未来房屋新开工面积的增速,因此我们预计未来两年电梯行业将迎来 12%的增长。

  技术、服务和价格优势构成公司核心竞争力

  相比于内资企业公司具有技术、服务优势:公司研发的“智能变频控制技术”、“大型重载公交型自动扶梯”具有国际领先水平,“带下降保护装置的限速器”、“折叠轿厢护脚板”技术是国内首创,公司正在研发的 8M/S超高速电梯技术等技术达到国际先进水平。而公司在国内外设立了 220 多家销售服务网点,保证用户任何国家和地区都能得到同样专业、优质、便捷的售后服务,这些均是国内大多数厂商所不具备的。

  相比于外资企业公司具有成本和价格优势:由于国内产品在技术水平上的差距缩小,博林特在中低速电梯技术上劣势基本消失,并且其全系列产品在成本和价格方面具有明显的优势。在成本方面,公司拥有较低的人力资源成本、管理成本和采购成本。在价格方面,公司全系列产品较外资品牌便宜10%-30%。

  稳步的扩产节奏和良好的产能利用率管理为今后发展奠定了基础

  公司电梯整机的产能从 09 年的 3800 台逐步扩张到 11 年 6900 台,随着募投项目的顺利投产,公司电梯整机产能有望于 2013 年达到 11480 台。过去三年公司产能利用率均超过 100%。我们保守预计,扩产达产后,公司未来 2-3年的产能利用率也将维持在 80%以上的高位。

  估值与评级:

  我们预计公司 12-14 年可分别实现销售收入 15.6、18.3 及 21.9亿元,同比分别增长 5.1%、16.9%及 19.8%,可分别实现归属于母公司净利润 1.5、1.7及 2 亿元,折合每股收益 0.48、0.55 及0.65 元,同比分别增长 21%、15.7%及 16.6%。结合相对估值法,我们得出公司合理价值区间在 5.8-7 元/股,对应 2012 年 EPS的 PE 为 12-15 倍。

  风险提示:房地产调控风险、原材料价格波动风险、汇率风险(光大证券)

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