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[真相,就是,分红,中枪,高分]血淋淋的真相!A股最

2017-12-29 15:55:03 作者:admin 点击:

我们再来看股利支付率,2011年—2015年分别为17.09%、31.86%、34.96%、55.69%与92.56%,也就是,公司在不断提高现金分红。公司的增长率下降非常快,也就是说公司在不断降低它的净营运资本与资本性支出(也可能是公司的折旧在不断提高),没有投资当然就不存在超预期的增长,也就是我们前面所说的牺牲留存收益。

  血淋淋的真相!A股最长的路,就是高分红股的套路!(你中枪没)

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  导读

  投资高股息,意味着您可以获得一份稳定的,持续性的,价值不菲的分红。这对于一个风险偏好较低的投资者而言,相当于在家坐等收钱。事实果真如此吗?

  我们以宇通客车为例,该股从1998年-2014年每年分红平均在每10股6-7元之间。2015年与2016年每10股分红分别达到10元与15元。谨慎判断,我们假设宇通客车未来不依靠外部融资,仅动用净投资维持增长。那么,根据净资产收益率与股利支付率,即可得到公司未来的可持续增长率。我们根据2010—2015年公司披露的财务报表中数据,6年平均ROE为31.58%,并且这6年来,公司的ROE波动率非常小。我们再来看股利支付率,2011年—2015年分别为17.09%、31.86%、34.96%、55.69%与92.56%,也就是,公司在不断提高现金分红。看到这里,您可能会认为公司管理层拿真金实银回馈股民,是一件好事。

  但是,您必须认清的是,这种“土豪式”分红,实际上是牺牲留存收益为代价的,也即为了当下的利益而放弃的未来的收益。我们根据上述数据,算出公司2011—2015年间的内涵增长率分别为26.18%、21.52%、20.54%、13.99%与2.35%。很明显,公司的增长率下降非常快,也就是说公司在不断降低它的净营运资本与资本性支出(也可能是公司的折旧在不断提高),没有投资当然就不存在超预期的增长,也就是我们前面所说的“牺牲留存收益”

  一个失去成长性的公司,在美国或其他成熟的资本市场,会成为机构配置的一部分,缘于其稳定的分红收益。但是对于A股市场,非常容易投资者被过度悲观,曲解其成长能力,而导致市场抛弃。

  不过,高股息标的也并非完全没有价值,我们从两个方面考虑:首先,中国资本市场最终会走向国际化,机构化。这些高分红率的股票是投资组合中常见的,提高收益降低风险的品种,对于大资金有超高的配置价值。另一方面,即便A股市场尚未达到健康的投资结构,但是在市场波动率较大时,这些高分红股票能降低股价的波动性,因为通常上,这些股票的β值小于1(宇通客车近100周β值为0.5),能缓解由市场波动而导致Rm剧烈波动,给股价造成的打压。宇通客车的上涨逻辑也基于这一点,我们看到,诸如这些高比例分红品种经常在A股遭遇系统性风险后,获得资金关注。

  以下是小编整理的股息率高于3.65%(超过余额宝),但近3个月区间涨幅远远落后大盘的标的:

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  责任编辑:吴美林

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