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兴业证券策略周报:“爱在深秋”已经开始

2017-12-29 15:54:46 作者:admin 点击:

爱在深秋已经开始】做空动能阶段性衰竭,信心恢复尚待时日,深秋行情在犹犹豫豫中展开。爱在深秋,中级反弹、大分化行情已经启动,重申无风险利率的下降和风险偏好的提升,将主导行情的时间和空间。深秋行情的演绎将有两种路径,路径一是众多等着抄底的人期待的理想状态,即还有最后一跌跌到2500点左右,跌出更多带血的筹码、跌出更多价廉物美量又足的好股票,从而形成更强劲的跌深反弹。

  【兴业证券(601377) 策略周报:“爱在深秋”已经开始】做空动能阶段性衰竭,信心恢复尚待时日,深秋行情在犹犹豫豫中展开。

  ★展望:做空动能阶段性衰竭,信心恢复尚待时日,深秋行情在犹犹豫豫中展开

  ——首先,阶段性“利空”出尽。(1)清理场外配资所导致的被动“杀跌”动能衰竭,利空显著缓解。此前时间表,场外配资在9月底绝大部分清理完毕,10月份全部清理完毕。现在,证监会不再提时间表,处理方式更具建设性,要求各证监局应当督促证券公司不要单方面解除合同、简单采取“一断了之”的方式来清理信托配资;可以采取将违规账户的资产通过非交易过户、“红冲蓝补”等方式划转至同一投资者的账户,或者取消信息系统外部接入权限并改用合法交易方式等方法处理。(2)美联储暂不加息,人民币汇率已现趋稳迹象,打消市场对于汇率和其他风险资产负反馈的疑虑。一方面,美联储暂不加息,美元指数偏弱有助于缓冲人民币贬值的压力。另一方面,外管局综合司司长日前表示,当前人民币贬值压力已经释放完毕,人民币汇率已经大体恢复稳定。(3)成交继续缩量,显示主动性“杀跌”动能已衰竭。全部A股日成交金额已萎缩至5000亿以下;场内融资余额已降至约9300亿元;机构仓位普遍不高。

  ——其次,市场信心仍在“筑底”,风险偏好的改善比较缓慢,好消息是做多动能以及赚钱效应有所提升。(1)A股市场最好的信心提振剂是赚钱效应,带血的筹码杀出来之后,赚钱效应的星星之火已经燃起。A股市场个人投资者参与程度过高,滑头博弈,强调趋势,羊群效应明显。股灾之后居民财富配置方向逆转,当前A股行情的存量博弈色彩更浓,“老手”审慎博反弹,而“新手”绝望离场。(2)季度性大跌之后,跌深反弹的动能不断孕育,仓位偏轻的机构投资者参与“吃饭”行情的积极性开始提升。(3)宽松的货币环境仍在,即便对于基本面的悲观预期下,风险资产的短期反弹也可以从“货币现象”来理解。就像上海静安区的学区房为代表的一线城市的核心地段的地产,一直很贵,但是近期还在上涨。应对“负利率”和不确定性的未来,优选核心资产才是大类资产配置的正途。 ——最后,爱在深秋,中级反弹、大分化行情已经启动,重申无风险利率的下降和风险偏好的提升,将主导行情的时间和空间。深秋行情的演绎将有两种路径,路径一是众多等着“抄底”的人期待的理想状态,即还有“最后一跌”跌到2500点左右,跌出更多带血的筹码、跌出更多“价廉物美量又足”的好股票,从而形成更强劲的跌深反弹。路径二是更可能实现的,即市场常常不按照人们的美好意愿运行,在当前相对尴尬的估值水平下开始犹犹豫豫地震荡反弹。此前在清理场外配资行动扩大化的背景下,我是按照第一种路径来预测行情启动的时间和空间的。但在清理配资的政策调整后,第二种路径的概率更大。

  第二种路径下,其实是存量博弈,更强调专业化和精细化,短期做多因素包括(1)9月底习近平主席兴业证券晨会纪要2015年09月21日访美,有望成为深秋行情的重要催化剂。“习奥会”对于中美双边关系释疑增信以及经济等领域合作共赢的成果,将有助于提升A股市场的风险偏好。(2)宏观系统性风险阶段性解除警报。美联储9月份议息会议决定暂不加息,中国自身改革、稳增长的政策主动性都将提升,汇率阶段性稳住。(3)10月中旬,十八届五中全会将研究制定“十三五”规划,在稳增长的同时顺应经济转型。(4)前期的利多因素的累积效应将释放出来,比如,政策对资本市场积极呵护,改革措施持续推进,货币环境宽松,财政政策加力等。

  ★投资策略:精选优质成长,顺应中级行情、大分化行情

  ——行情的特点:跌深反弹+大分化。兴业年度策略提到2015年A股行情的特征是大涨、大波动、大分化。上半年果然大涨,三季度果然大波动。四季度反弹行情有望大分化,因为增量资金短期大规模入市的难度很大,股市以存量资金为主,需要精细化投资。

  ——行情的风格:立足中线布局,胜于短线投机。逢低增持绩优蓝筹,决胜于精选“新兴产业”优质成长。风格选择上,重点不在于板块,而在于核心资产。钱多、基本面差、好公司少,估值合理的优质成长股就是核心资产,因此,不论秋季行情是否给力,“优质成长股”都将逐步走出独立行情,至少有相对收益。具体而言:(1)“新兴产业”成长股,鱼龙混杂,整体依然偏贵,需要精选那些“吐血大甩卖的钻石”;(2)大盘蓝筹股,“类债券”,适合保守型配置,由于三季度“救市”时的相对收益较大,因此,反弹时的弹性相对较小;(3)泛消费类的绩优蓝筹,有望迎来四季度估值切换行情,适合在市场震荡时逢低买入、提升配置。

  ——投资机会:大机会仍在新兴产业、转型经济领域。(1)跟随中央找机会:稳增长和调结构的公约数、十三五规划,重点看好先进制造业(新能源、新能源汽车、机器人(300024) 、核电、高铁、军工等).(2)跟随产业资本找机会:重点看好互联网消费相关细分机会(包括广告、游戏、支付、娱乐、O2O、在线医疗、智能家居、车联网、在线教育、智能硬件)等;现代服务业(体育、传媒、旅游、文化教育等)。可以根据产业资本的行为寻找股价安全边际:并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。

  ——主题投资:“国企改革”和信息安全(网络安全、北斗产业链等)



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