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“一带一路”规划出台在即 淘金四类概念股

2017-12-29 15:54:27 作者:admin 点击:

在公路、铁路、隧道和供水基础设施,道路、房屋,尤其是在运输服务方面具有极强的竞争力,业务区域遍及澳大利亚、东南亚及香港等地,此次收购一方面将有助于公司开拓上述目标市场,另一方面也是公司国际化战略迈出的关键一步,进一步巩固公司在全球基础设施建设领域,以及一带一路沿线国家的竞争优势。

  分析认为,不同于四万亿利益主体是地方政府,一带一路是中央政府牵头与他国逐步谈判,过程相对长,几乎涵盖经济与生活全部领域。建议寻找与区域发展规划的迭加点:西部开发、长江经济带、东北振兴、自贸区等,而作为前期活跃的概念股仍是重点关注的对象。

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  ===本文导读===

  【相关背景】“一带一路”规划出台在即 活跃个股仍是关注对象

  【个股研报】中国电建:电改及国企改革排头兵 | 高盟新材:净利润同比下滑

  “一带一路”规划出台在即 活跃个股仍是关注对象

  据第一财经日报20日报道,从权威渠道获悉,一带一路(“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”)规划将掀开面纱。接近高层的智囊人士透露,作为一带一路战略的总体思路,规划将侧重顶层架构,不会出现一些市场期待的过细部署。此后,有关部门和地方会根据规划的思想,进一步出台有关的配套落实措施。

  而根据近日新华社的报道称,中方制定的一带一路规划已基本成形,其中将江苏连云港确定为新亚欧大陆桥经济走廊节点城市。

  在日前部署2015年具体工作时,财政部提出要结合实施一带一路战略规划,加快推进基础设施互联互通。国税总局表示,将积极研究和认真落实服务一带一路等三大战略的税收措施。地方方面,随着地方两会的临近,与一带一路“接驳”的动作更为密集。国家发改委和外交部此前联合召开的丝绸之路建设座谈会公布的消息显示,国内承接丝绸之路经济带建设的省份主要包括西北5省区(新疆、甘肃、宁夏、青海、陕西)、西南4省区市(广西、云南、重庆、四川)以及东部5省(江苏、浙江、广东、福建、海南)等14个省区市。

  专家认为,作为中长期战略,一带一路的重心是基建互通,其次是经贸合作,进而推动沿线国家发展。这既有利于全球经济的复苏和发展,也有利于中国,同时为沿线国家的发展和赶超带来新的机遇。

  分析认为,不同于四万亿利益主体是地方政府,一带一路是中央政府牵头与他国逐步谈判,过程相对长,几乎涵盖经济与生活全部领域。建议寻找与区域发展规划的迭加点:西部开发、长江经济带、东北振兴、自贸区等,而作为前期活跃的概念股仍是重点关注的对象。

  大基建:中国电建 、中国交建 、中国铁建 、中国建筑 、龙建股份 、葛洲坝 、柳工 、中工国际

  高铁:中国南车 、晋亿实业 、晋西车轴 、高盟新材

  核电:上海电气 、东方电气 、中国一重 、中核科技

  港口物流:天津港 、上港集团 、厦门港务 、宁波港 、大连港

  (证券时报网)

  中国电建:电改及国企改革排头兵

  全球水利水电工程稳占半壁江山。公司是全球水利水电工程领导者,全球市占率约50%,建设了中国65%以上的大中型水电站和水利枢纽工程;中国最大的海外工程承包商之一,业务遍及亚非欧美90 多个国家和地区,位列2014 ENR 全球最大250 家国际承包商第23 位、国内企业第3 位;全球工程设计公司150 强第12 位。

  公司业务区域分布与一带一路沿线高度吻合,“三头在外”模式最为受益,海外收购加速全球扩张。公司实施国际优先战略,2009~2013 年公司海外营业收入CAGR 达16%,海外收入占比25%以上,毛利占比30%以上。海外毛利率15%-22%,显着高于国内的10%-13%。海外新签订单增速稳步向上,2012 年~2014 年1-11 月海外新签订单增速8.69%/13.5%/21.04%。截至2014 年上半年末在手合同约4,115 亿元,YOY+19.49%,预计海外占比近一半。海外业务中近一半为水利水电业务,尤其是水电属于沿线国家战略能源命脉,后续有持续运营收入,是“能源在外、资源在外、市场在外”的“三头在外”产业模式引领者。集团已成功收购哈萨克斯坦水利设计院,我们判断后续公司将结合自身战略加速全球并购扩张。

  我们在卖方中首次提出公司电改概念:新电改若推出后水电提价将显着增厚公司业绩。公司2013 年电力运营业务收入占比约为3.5%,毛利占比约13.8%;目前投运装机容量约500 万千瓦,其中水电约300 万千瓦;已获开发权总装机容量约1500 万千瓦,其中水电约900 万千瓦。我们假设水电价格提高0.05-0.08 元/kwh,每年新增装机60 万千瓦,其他条件不变的情况下,若电改在2015 年初推进实施,则对2014-16 年EPS 增厚分别为3.0%/12.2%~17.8%/2.4%~2.6%。若电改在2016 年初推进实施,则对2014-16 年EPS 增厚分别为3.0%/2.9%/11.8%~17.3%。

  建筑央企中率先启动集团资产注入,设计资产注入增强盈利能力、打造一体化产业链。公司已公告拟注入集团中水顾等8 家水电、风电设计公司100%股权,拟发行普通股39.48 亿股,发行价格为3.63元/股,非公开发行优先股不超过20 亿元。注入后公司ROE、ROS将分别提高1.05、0.79pct,发行前后EPS 基本不变。收购完成后公司将形成EPC 一体化产业链,提高长期盈利能力及核心竞争力。

  风险提示:宏观经济波动风险、海外市场风险等。

  盈利预测与估值。我们预测公司14/15/16 年EPS 分别为0.52/0.58/0.65 元(暂未考虑设计资产注入及水电提价预期)。综合考虑行业估值及公司成长潜力,我们认为可给予公司2015 年15-17倍PE,对应目标价8.70-9.90 元,维持“推荐”评级。(银河证券)

  中国交建:一带一路龙头阔步国际化

  国际化战略迈出重大一步,收购澳洲最大建筑工程承包商之一John Holland100%股权,按完全并表约增厚 2013 年备考 EPS0.05元,增厚幅度 7.2%。12 月 11 日晚公司确认收购澳大利亚工程公司 John Holland 100%股权,交易金额 9.531 亿澳元,对应该公司 2013年 5.57 倍静态 PE、 2014 年上半年末 1.80 倍 PB. John Holland 拥有超过 65 年的历史,是澳大利亚领先的工程承包商之一,业务遍及基建、能源、资源、工业、水务、污水、海事、运输等,区域分布于澳大利亚、新西兰和东南亚等。出售方 Leighton Holdings 是国际领先的工程承包公司、全球最大的矿业开采工程承包公司,在ENR2014 年全球最大承包商中排名第 13 位,澳大利亚第 1 位。

  此次收购标志着公司国际化战略迈出关键一步,有利于公司拓展澳洲、东南亚及香港市场,再次巩固公司一带一路龙头地位。JohnHolland 在公路、铁路、隧道和供水基础设施,道路、房屋,尤其是在运输服务方面具有极强的竞争力,业务区域遍及澳大利亚、东南亚及香港等地,此次收购一方面将有助于公司开拓上述目标市场,另一方面也是公司国际化战略迈出的关键一步,进一步巩固公司在全球基础设施建设领域,以及一带一路沿线国家的竞争优势。

  公司全面受益于国家一带一路战略,海外业务强劲增长, 基建持续稳定增长。 基建建设、设计业务订单增长平稳, 2014 年前三季度订单 YOY+8.91%/+13.2%;疏浚、装备制造订单受整体环境影响有所回落,前三季度订单 YOY -19.66%/-13.4%;海外业务逐年提升, 2013年收入占比达 17.05%, 2014H1 海外新签订单占比达 24.64%, 加上振华重工业务,我们预计未来三年海外收入占比有望提升至 40%,利润占比有望提升至 60%,成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。

  国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。(1)新一轮央行降息预期有助于降低财务费用,预计可增厚 2014年 EPS4.9% ,前两轮降息周期中 H 股实现累计超常收益率达35.68%/18.68%。(2)沪港通获批开通之后,4 月 10 日-11 月 28 日A/H 股溢价率提升 33.98pct.(3)尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台,但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。(4)“五商”战略、大举开展投资业务以及城市综合开发等商业模式创新助力持续成长。(5)发行优先股等金融模式创新有利于帮助公司降低资产负债率、提升业绩。

  风险提示:宏观经济波动风险、疏浚市场下滑风险等。

  盈利预测与估值 . 我们预测公司 14/15/16 年 EPS 分别为0.85/0.98/1.08 元。给予公司 2015 年 10-12 倍 PE,对应目标价9.80-11.80 元,维持“推荐”评级。(银河证券)

  中国南车:南车拟吸收合并北车,规模和实力将大大增强

  根据公告,中国南车拟吸收合并中国北车,合并后,中国轨道交通装备制造业的规模和实力将大大增强。由于公司停牌期间,高铁相关股票涨幅达到150%,因此公司复牌之后股价存在潜在补涨需求,当前A 股股价对应2014年和2015 年P/E 分别为15 倍和11 倍,H 股股价对应P/E 分别为16 倍和11.4倍,均给予强烈买入投资评级。

  中国南车和中国北车两家公司的合并预案出炉:根据公告,此次合并将以中国南车吸收合并中国北车的方式进行。本次合并的具体换股比例为1:1.10(A 股和H 股换股比例相同),即每1 股中国北车A 股/H 股股票可以换取1.10 股中国南车将发行的中国南车A 股/H 股股票。中国南车的A股股票换股价格和H 股股票换股价格分别确定为5.63 元/股和7.32 港元/股,中国北车的A 股股票换股价格和H 股股票换股价格分别确定为6.19元/股和8.05 港元/股。

  现金选择权意义不大:就中国南车而言,A 股股票现金选择权价格5.63元/股,H 股现金选择权价格7.32 港元/股。但是我们认为由于公司停牌期间,高铁相关股票的股价涨幅达到150%,因此预计复牌后公司股价出现大幅度补涨,因此现金选择权被执行的可能性很小。

  本次合并的意义:在国内外轨道交通市场快速发展的背景下,中国南车、中国北车作为我国轨道交通装备制造业领军企业和全球重要的轨道交通装备制造商及解决方案提供商,通过本次合并进行重组整合能够提升合并后新公司的业务规模,增强盈利能力,打造以轨道交通装备为核心,跨国经营、全球领先的大型综合性产业集团,进而提升全体股东的利益。

  公司股票于2014 年10 月27 日起连续停牌,自2014 年12 月31 日起复牌交易。

  维持公司盈利预测,预计中国南车2014 年实现归属母公司净利润52.55亿元(YoY+27%,EPS 为0.381 元),2015 年实现归属母公司净利润74.61亿元(YoY+42%,EPS 为0.54 元).(群益证券)

  高盟新材:净利润同比下滑

  点评:

  净利润下滑,三费占比仍高居不下。受原材料成本上升及管理费用增加的影响,公司第三季度的业绩出现了明显的下滑,其中营业收入同比下降了3.37%,净利润大幅下降了29.44%。受此影响,公司整个前三季度仅实现净利润0.35 亿元,较去年同期下滑了9.27%。三费过快增长,占比高居不下一直是影响公司业绩的一个重要因素,前三季度公司三费同比增加了1109.8 万元,占整个销售收入的比重也由去年同期的12.99%上升至本期的15.17%。

  募投项目建设完毕,产能大幅提升。公司南通二期募投项目已建设完毕,实现了2.2 万吨产能的兑现,目前二期项目已经进入政府验收阶段,通过验收即可投入生产,再加上北京生产基地1 万吨左右的产能,公司在产能上基本没有任何瓶颈。目前国内整个软包装胶粘剂市场大概有30 万吨的规模,高铁市场的空间也比较广阔,我们预计随着消费的复苏,以及高铁建设的加快,公司新建产能将能够逐渐释放,带动公司业绩增长。

  高铁市场有望再掀高潮,空间广阔。高铁用产品后续市场值得期待,高铁已成为我国外交政策中的重要一环,《铁路发展基金管理办法》也已经发布,铁路建设融资问题有望得到缓解,我们认为在高铁外交、融资改革突破以及微刺激三重因素推动下,高铁投资建设有望再掀高潮。与主要竞争对手巴斯夫等相比,公司具有较强的成本优势,预计随着高铁建设的推进,将会对公司高铁相关产品需求形成比较大的支撑。另外,未来3-5 年铁路总公司货运提速带来的货运改造用胶需求也值得期待。

  盈利预测及评级:预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.27 元、0.36 元和0.46 元,对应2014 年10 月23 日收盘价(13.38元/股)的动态PE 分别为50 倍、37 倍和29 倍,维持“增持”评级。

  风险因素:宏观经济的低迷导致消费行业的持续。(信达证券)

  上海电气:A股估值过高,下调至中性

  投资建议

  我们下调上海电气 A 股评级至“中性”,维持 H 股“推荐”评级不变。理由:1)受益于核电重启、一带一路、国企改革等多重因素,上海电气 A 股股价前期涨幅较大,目前已对应 2015 年 48x市盈率,估值已充分反映;2)A 股相对 H 股溢价已达到 174%,沪港通存在套利空间;3 )由于火电板块持续疲弱,分别下调2014/15 年 EPS 预测 9%、6%;4)发行 A 股可转债方案已获证监会审核通过,EPS 有潜在摊薄可能。

  理由

  多重因素带动股价上涨,目前估值已充分反应基本面。受益于核电重启预期、一带一路战略规划、国企改革预期等多重因素,上海电气 A 股股价从 9 月初至今已累计上涨 137%,目前 A 股股价对应 2015/16 年市盈率分别为 45、 39 倍,相对应的 2015/16 年 EPS增速分别为 10%、17%。我们认为目前估值已充分反映公司和行业的乐观前景预期,当前股价存在一定回调风险。

  A-H 股溢价持续扩大,沪港通存在套利空间。虽然从历史上看,上海电气的 A 股股价相对于 H 股始终存在较高溢价,但从 2014年 8 月起,A 股相对 H 股的溢价已从 8 月底的 40%持续扩大至目前的 174%,在沪港通机制下,长期看两地股价差异终会逐渐缩小,投资者存在套利空间。

  下调 2014/15 年盈利预测,可转债发行或将进一步摊薄 EPS。由于火电板块持续疲弱,上海电气 2014 年前三季度火电业务收入下滑 17%,我们相应下调 2014/15 年火电业务收入 10%, 带动 2014/15年 EPS 预测下降 9%、6%。另外,日前证监会已核准公司公开发行 A 股可转换债券方案,EPS 存在进一步摊薄可能。

  盈利预测与估值

  我们分别下调公司 2014/15 年 EPS 预测 9%、6%至 0.18、0.20 元,首次给出 2016 年 EPS 预测 0.23 元,目前股价对应 2015/16 年市盈率分别为 45、39 倍。

  由于 A 股市场整体估值水平提升,上调 A 股目标价至 8.78 元(此前目标价 5.3 元,上调幅度 65.7%),对应 2015 年市盈率 45 倍,下调评级至“中性”。小幅上调 H 股目标价至 5.4 港元(此前目标价 4.8 港元,上调幅度 12.5%),对应 2015 年市盈率 22 倍,维持“推荐”评级。

  风险

  核电规划装机量超预期,A 股市场整体估值继续提升。(中金公司)

  中核科技:中核旗下高端阀门制造企业

  投资摘要

  特阀业务稳定增长,借助核电优势业绩拉升有待显现

  伴随核电项目重启和政策信号和我国核电领域关键设备自主化程度的不断提高,公司作为中核集团下属企业,在中石油中石化等其他业务板块市场能够保持稳定发展的前提下,期望发挥自身优势在核电阀门市场有进一步发展。我们认为即使2014 年底核电新项目开工,由于其产品交付周期较长,对公司的业绩拉动作用可能更多体现在两年后,而近一两年,公司收入增长更多的依赖于其他特阀业务收入的稳步增长上。鉴于对公司产品结构优化和高端核电关键阀门国产化按计划推进的信心,我们对其产品盈利空间的提升持谨慎乐观的态度。

  估值与投资建议

  公司不断加大高端阀门设计制造研发投入,提升市场竞争优势。公司目前正密切关注核电市场变化及项目开工和招投标信息,前期募投项目中专门针对核电发展需求建设的核电关键阀门生产能力扩建项目,也于去年建成投产。初步预计2014-2016 年公司可分别实现营业收入同比增长15.20%、15.50%和16.20%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长23.89%、16.64%和19.14%;分别实现每股收益0.21元、0.24 元和0.29 元。目前股价对应2014-2016 年的动态市盈率分别为145.88、125.06 和104.97 倍,估值偏高。但同时考虑到国家核电“走出去”战略可能给公司带来的发展机遇,给予公司未来6 个月“谨慎增持”评级。

  主要风险

  (1)经济复苏不确定性风险;

  (2)核电行业发展受政策影响的风险;

  (3)市场竞争加剧的风险;

  (4)原材料价格上涨及毛利率下降的风险。(上海证券)

  上港集团:业绩符合预期 潜力大

  业绩预报符合预期,超市场预期

  公司昨晚发布业绩预告:2014 年实现收入287 亿,同比增长1.9%;归属于母公司净利润66.8 亿元,同比增长27%;每股收益0.29 元。公司业绩完全符合我们预期,但超市场预期。公司2014 年集装箱吞吐量3529 万箱,较去年的3377 万箱增长4.5%,高于2013 年3.8%的增速。随着外贸继续复苏,预计今年箱量继续加速增长。

  关注要点

  沿海捎带放开,带来想象空间:目前已允许中资非中国船旗船舶进行沿海捎带,随着天津,福建和广东自贸区的建立,自贸区将覆盖中国沿海主要港口区域,全面放开沿海捎带的可能性很大。上海港作为全球最大的枢纽港口,将受益最多。若釜山港中转箱的一半转移到上海,将带来12%的箱量增长。

  土地开发将进入收获期:公司目前有汇山地块、海门路地块和上港十四区的地产开发项目,总建筑面积约1.64 平方公里。我们预计今年地产项目进入收获期。

  健康的资产结构和低融资成本支撑未来资本支出:公司现金流强劲,资产结构健康,今年前三季度自由现金流达57 亿元,净负债率为仅25%。另外,公司享受自贸区内的低融资成本,财务负担大大降低。公司收购同盛集团资产和建设洋山港四期对公司来说负担不大。

  即将迈出“走出去”的步伐:“走出去”战略将促使公司进行海外投资,提供额外的盈利增长点。

  未来发展想象空间无限:股权激励将提高运营效率,为高速发展打下基础。向前看:1)公司一直很重视港口物流业务的发展,未来发展方向可能在冷链和第三方物流;且自贸区带来的进一步发展将促进中转集拼等高附加值业务的发展;2)投资上海银行将带来稳定的可观收益。自贸区将进一步促进港口金融业务发展。

  估值与建议

  目前公司估值20.5 倍,在板块当中仍在低位,上升空间大。自贸区、“一带一路”均是股价催化剂。上调目标价9.4%至7.55 元,对应2015 年23 倍市盈率,维持“推荐”。

  风险

  吞吐量不达预期。(中金公司)



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