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从国泰君安破发判断市场底部靠谱吗?

2017-12-29 15:54:25 作者:admin 点击:

国泰君安今日开盘破发,随后试图反弹,但午后跟随大盘大幅回落跌停报收,最新价格18.76元,较发行价折价4.81%,成为今年以来首只破发新股,这也是近两年来大盘股首次破发。新股破发指新股在上市首日或者上市后未来一段时间内跌破发行价。在不考虑发行制度变化的前提下,新股破发的原因主要有三个,发行价过高、发行频率高和市场低迷。

  国泰君安今日开盘破发,随后试图反弹,但午后跟随大盘大幅回落跌停报收,最新价格18.76元,较发行价折价4.81%,成为今年以来首只破发新股,这也是近两年来大盘股首次破发。

  国泰君安今日开盘破发,随后试图反弹,但午后跟随大盘大幅回落跌停报收,最新价格18.76元,较发行价折价4.81%,成为今年以来首只破发新股,这也是近两年来大盘股首次破发。

  新股破发指新股在上市首日或者上市后未来一段时间内跌破发行价。数据显示,自2006年6月IPO重启以来,共有1460多家公司发行上市,其中约700家在上市后一年内破发,占比48%。150家公司首日破发,占比约10%。

  国泰君安破发底部来临?

  最近两次破发高峰

  去年4月底,也曾出现一波新股破发潮。数据显示,年初上市的一批新股中,炬华科技、纽威股份、贵人鸟、麦趣尔破发。当时还有陕西煤业、恒华科技、汇中股份一度接近破发,距离发行价价格不到8%。不过上述新股在破发后快速开始反弹行情,领先大盘走强,全部走出翻倍行情。

  从破发时点来看,新股的破发潮往往对应大盘的阶段性底部,在2014年年初,创业板年初到5月份调整幅度超过20%,直到5月中旬见底,新股的破发集中在创业板赶底的最黑暗阶段,而此时上证指数在反复考验2000点的关口。可见,新股破发更多与大盘环境有关。

  从2012年数据来看,2012年上市的新股中,上市破发潮集中在当年下半年,其中3季度月均破发量为5家,11月破发新股数量高达81家。进入2013年,新股停发,新股破发进入沉寂期,直到2013年6月25日,再次出现同日单日10家以上的破发数量。同时,新股的两次破发高峰分别对应大盘1949和1849两个绝对底部。

  不过目前破发的新股数量仍太少,市场的恐慌情绪并未得到有效释放,仅从国泰君安破发就判断大盘底部,太过牵强?

  国泰君安破发后就安全了吗?

  通常认为,在不考虑发行制度变化的前提下,新股破发的原因主要有三个:发行价过高、发行频率高和市场低迷。总体看来,在2014年新股发行制度改革以来,由于三高发行的现象得到有效遏制,并且市场环境转好,新股1年破发率大幅降至约3%。

  从2014年数据来看,同期发行的新股中,首发日当日总市值靠前的个股更容易破发,比如纽威股份首日市值接近200亿,贵人鸟首日市值接近100亿,陕西煤业首日市值455亿,也曾考验发行价。唯一例外的是海天味业,首日市值接近500亿。

  从市盈率来看,去年下半年新股发行制度改革后,新股发行三高现象得到有效遏制,国泰君安的发行市盈率为22.99倍,低于同期绝大多数券商的动态市盈率,不过2014年券商板块成为表现最抢眼的板块,中信证券市盈率从18倍攀升至50倍,国泰君安的发行时机恰好是在券商板块从最高潮开始退潮的时候,并且去年下半年由于行情突然爆发,券商股业绩整体大幅提升,数据的波动令市盈率数据失真。因此,目前近半数的券商股PE回到10倍以下,也并不代表破发后的安全边际。

  大盘股的最近一次破发要追溯到2013年6月的中国电建,从历史数据看,上市后快速破发的中国电建、中国交建从破发到重新彻底站上发行价,都用了2年以上的时间,当然,金融股破发的最新案例是2012年11月的新华保险,可能受益于保险行业防守特性影响,该股熊市表现相对抗跌,半数时间仍能维持在发行价上方。国泰君安虽然同属金融行业,但券商行业具有强周期特征,业绩与市场牛熊、成交量关联度高,能否复制新华保险的表现存在较大的不确定性。

  不过,目前政策仍处于维稳定期,加上新股停发,且货币政策继续宽松,A股的资金面较2010年和2011年不可同年而语,一旦破发,上市或将快速启动股价稳定预案,逼近破发的股票或存在机遇。2014年以来上市的新股中,目前距离发行价最近的10只股票分别是:



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