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深度:引发油价大起大落的“幕后黑手”究竟是谁?

2017-12-23 15:15:24 作者:aaron33 点击:

因全球原油供应过剩未出现缓解迹象,加上预估的11月欧佩克原油日产量增加,油价继续走低。市场并没有对本周五(12月4日)在维也纳召开的欧佩克会议持乐观态度,分析人士称欧佩克

  因全球原油供应过剩未出现缓解迹象,加上预估的11月欧佩克原油日产量增加,油价继续走低。市场并没有对本周五(12月4日)在维也纳召开的欧佩克会议 持乐观态度,分析人士称欧佩克料将坚持不减产。然而,造成国际油价被破坏的根本原因是什么?复旦大学金融研究中心主任孙立坚日前撰文对此进行分析。

  发达国家“以邻为壑”的货币政策

  今天造成油价破坏、加大全球通缩压力的根本原因还是在于金融危机爆发以来,发达国家没有找到除了货币政策手段以外更有利于全球经济复苏的国际政策协调的办法,结果在全球化环境中,各自为营的救市政策对他国经济复苏产生消极影响,而对本国金融市场则带来流动性泛滥、金融泡沫、挤压健康需求、影响资源价格与实体经济同步复苏的高风险。

  由此造成的原油价格过度的疲软,不仅严重打击了产油国和原油业的复苏能力,而且造成了下游行业恶性竞争破坏价格的商业生态,从而使得油价的下跌,非但没有给下游制造业带来了成本节约的利好局面,反而因为下游行业释放了成本压力后形成的过度价格竞争,使所在行业呈现出更严重的产能过剩和经济通缩的格局。

  原油市场供求失衡

  其次,由于原油市场目前严重供过于求,形成一边倒的买方市场,欧佩克国家的减产非但改变不了市场的价格走势,反而让自己选择的交易条件恶化形成了利润反弹的绊脚石,所以,沙特带头不减产压低油价占据市场的策略逐渐形成上风。

  再加上美国放松了页岩油开采和出口的限制,刚被解禁的伊朗重返全球原油市场,和主要原油进口国陆续完成了自己的储备计划,因此,全球原油供给的能力目前来看严重过剩。当然,这其中还包括以美国为代表的西方世界通过遏制原油价格回暖的战略,来制裁俄罗斯这样政治干预因素在其中起着推波助澜的作用。

  期货市场投机过度

  油价低迷的另一根本原因是,一直处在“对冲美元疲软”地位的原油期货市场,今天也成为影响现货价格走软的风向标。由于目前上述多个空方的因素已经让原油价格相对于其他金融资产的价格处在了一个接近于“地板价”这样的状态,所以,投机客落袋为安的最好办法就是暂时持有没有太多下跌空间的原油期货资产,一旦货币政策出现了风吹草动的迹象,马上就会抛压期货去寻找下一轮投机获利的货币标的。

  尤其是目前美联储加息箭在弦上,美元和其他货币此消彼长的态势非常明显。因此,原油期货作为对冲汇率风险的作用暂时减弱,相反偶尔暂时性持有原油资产反而能达到掩护货币市场投机资金落袋为安的效果。所以,原油价格的反弹,在目前的格局下和实体经济的供求关系没有稳定的内在联系,而更多地是受大进大出的金融资本影响,至少它在相当长的一段时间内会处在一个低迷的状态,即使其间偶然价格会飙升,但也是昙花一现。

  原油恐慌指数

  自去年11月欧佩克为了争夺市场份额而实行“不减产”策略之后,油价已跌去大半,被称为原油“恐慌指数”的芝加哥期权交易所(CBOE)原油市场波动性指数(OVX)正不断接近2009年以来高位,该指数是衡量市场对未来几个月油价将有多大波动的情况。

  在许多方面,原油波动性指数与股市波动性指数(VIX)的功能一样。正如VIX与股价表现相反一样,当油价下跌时,OVX倾向于上涨;当油价上涨时,OVX倾向于下跌。2015年8月30日当周OVX指数已接近6年最高,录得74.29,截止目前OVX波幅也为2012年以来最大,显示目前市场看空情绪高涨。

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  总之,哪一天开始原油价格出现趋势性反弹,那就说明地缘政治的混乱、产油国之间的价格战、世界经济投资消费意愿的低迷、金融资本对未来商业发展的消极判断以及货币政策落入“流动性陷阱”等问题,都有了根本性的改观,它甚至作为世界经济全面复苏的先行指标会让市场最先感到春天马上到来的气息。

  原文出自财经网,金十数据有所删改。



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