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“投行贵族”中金跌出国内券商前十 资金成最大掣肘

2018-01-06 21:07:05 作者:admin 点击:

曾稳坐国内投行第一把交椅的中金公司终于实现了上市之梦。公开资料显示,成立于1995年的中金公司,是国内首家中外合资投行,发起股东包括建设银行、摩根士丹利等,注册资本1亿美元。上市的主体逐渐由中金公司擅长打交道的大型国企,转变成规模相对小的民营企业,再加上国内大批券商兴起,尚未适应市场的中金公司业绩开始滑坡。而资本金对券商相当重要,中金公司却不占优势。

  资金成掣肘 “投行贵族”中金没落轨迹

  上半年营收净利仅为中信证券1/8和1/12,综合实力被甩出前十

  弱冠之年,曾稳坐国内投行第一把交椅的中金公司终于实现了上市之梦。这个梦,中金公司已经做了9年。

  10月30日,中金公司历时三天的招股工作结束,募资不超过62.8亿港元。正常情况下,11月9日,中金公司将正式挂牌交易。

  成立于1995年的中金公司曾盛极一时,几乎包揽国内大型国企上市及海外业务。不过,近年来,投行一哥逐渐没落,在资本新贵逐鹿的今天被中信证券(600030,股吧)等甩出老远。

  长江商报记者查询到的数据显示,今年上半年,中金公司营收40.23亿、净利润10.78亿,仅为中信证券的1/8、1/12。而实际上无论是营收、净利润,还是总资产、净资产,其都已退出国内券商前十。

  “中金贵族的没落,一定程度上受累于资本金限制。”10月28日,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向长江商报记者表示,中金公司靠自然生长的方式落后了。

  不过,10月29日,英大证券研究所所长李大霄向长江商报记者表示,无论是背景还是实力,中金公司都不可小觑。补充资本金后,将会如虎添翼。在他看来,投行和海外业务是中金的强项,但在竞争激烈的今天,均衡发展或许才是上策。

  资金匮乏 “港囧”9年终上市

  刚满20岁,中金公司终于迎来新的起点。

  10月30日,历时三天,中金公司招股工作结束,预计将于11月9日正式挂牌交易。

  中金公司招股书显示,本次全球发售约6.11亿股H股,其中包括10%可供散户认购的公开发售部分,以及90%可供机构投资者认购的国际配售部分,募集资金大约55.72亿港元至62.8亿港元。拟将全球发售募集资金净额分为5个部分,45%用于发展股本销售及交易和固定收益业务,20%发展公司的财富管理业务,5%发展投资管理业务,20%用于国际业务,以提升公司跨境服务能力和国际影响力,10%用于营运资金及一般企业用途。

  值得关注的是,为了推动上市,中金公司可谓煞费苦心,找来的10家基石投资者多有国资背景,尤以丝路基金最为瞩目,这也是其首次参与上市公司IPO项目。除了丝路基金外,其他的依次为宝钢集团、中广核等。

  长江商报记者了解到,早在2007年中金公司就有意将其推向资本市场。当时,中金公司在内部设立了上市准备小组,对上市的各种可能性进行多次调研。到现在,中金为上市准备了9年。

  一个值得关注的细节是,去年10月23日,任职董事长17个月的金立群辞职,中投公司董事长兼首席执行官丁学东亲自出任中金公司董事、董事长。而此前8天,执掌中金公司16年的朱云来辞去总裁及管理委员会主席职务,后由毕明建接任。业内人士分析,中金公司高层重构,其目的就是推动中金公司上市。

  其实,近年来,资金匮乏已经成为限制中金发展的重要因素之一。

  10月28日一券商人士张先生向长江商报记者表示,资本金对券商发展很重要。于中金而言,改善业绩、开展创新性业务,上市无疑是获得资金支持的不二途径。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也表示,近些年来,中金公司受制于资本金,错失发展机遇,仅靠自然生长,难以在与中国资本新贵角逐时获取较大利益。

  贵族没落 融资能力已有局限

  多年的“投行一哥”,在激烈的市场竞争中,慢慢成为没落的贵族。

  公开资料显示,成立于1995年的中金公司,是国内首家中外合资投行,发起股东包括建设银行、摩根士丹利等,注册资本1亿美元。

  上世纪90年代末,中国资本市场刚刚起步,国内大型国企纷纷赴港上市。彼时,简直是中金公司的独家盛宴。迄今为止,中国超大型公司上市、并购交易,不时会出现中金公司身影,如中国电信、中国联通、中国石油、建行、工行等,其上市均由中金公司作为主承销商。2010年,中金公司完成农行A+H上市,创下221亿美元这一当时世界最大IPO规模纪录。

  数据显示,从1995年至2015年6月底,中金公司承销的A股IPO金额为6646亿元,占同期A股IPO募集资金总额的26.9%,中国公司境外IPO及境内外股本融资等业务,中金公司也占据很大的份额。在所有的投资银行中,中金公司位居首位。

  不过,2010年开始,中金公司的业绩开始转向。这一年,建行将股权无偿转让给汇金,摩根士丹也退出。新加坡政府投资公司进入,成为中金上市前第二大股东。目前,中金持股超过5%的股东分别为,汇金、新加坡政府投资公司、淡马锡、KKR等。

  湖北一券商人士表示,上市的主体逐渐由中金公司擅长打交道的大型国企,转变成规模相对小的民营企业(创业板推出),再加上国内大批券商兴起,尚未适应市场的中金公司业绩开始滑坡。

  公开资料显示,2011年中金公司仅实现净利润1.39亿,较2010年大跌84.7%。2014年营收大增至61.55亿元,净利润增至11.18亿元,但仍大幅落后于同业。去年,营收排名中金第20位,净利润排名,中金公司排名42位。

  长江商报记者查到的今年半年报显示,中金营收和净利润为40.23亿、10.78亿,均未进前十,仅为券商一哥的1/8、1/12。

  对此,中金公司也坦承,融资能力有较大局限,银行间市场拆解最长期限只有7天,一定程度上制约了公司流动性管理。

  长江商报记者还了解到,近年来,中金还存在人才流失现象,“首席经济学家”曾是公司标签,如今也是几经转换。

  种种迹象表明,近年来,中金公司的实力和地位大不如前。

  踏上征途 仍需突破自身瓶颈

  迈入资本市场的中金公司,无疑踏上了奋进扩张之路。

  几天前,中金执行董事兼首席执行官毕明建表示,公司发展可以是自发的,也可以通过并购,中金在投行领域有了资本金支持,不会排除进行并购和收购,扩大公司规模。

  上述湖北一券商人士认为,作为曾经的投行老大,有国资背景和足够实力,尤其是投行和海外业务两块大牌子,足以让其迅速奋起。

  长江商报记者曾采访的一名经济学家称,中国资本市场上投行业务的蛋糕亦很大。而随着人民币国际化进程加速,香港资本市场的扩容空间巨大。当前港交所的日成交额平均约700亿港币,而国内A股的日均成交额超7000亿,是香港成交量的10倍多。

  不过,也有券商人士私下向长江商报记者表示,国内证券业市场集中度并不高,竞争异常激烈。去年119家券商中前十大券商总收入仅占行业总额41%。而资本金对券商相当重要,中金公司却不占优势。今年上半年,先后有光大、国金、国海、西部证券(002673,股吧)定增,共募资225亿元。而广发、华泰证券(601688,股吧)赴港上市,分别募资280亿港元、350亿港元。中金公司此次募资不超过62.8亿港元,其体量小了很多。此外,除了同行竞争,银行、保险、信托等公司以及新兴的互联网金融公司的跨业务竞争,也不可忽视。

  该人士还称,目前,恒生指数也在23000点以下徘徊,虽然香港对金融股的估值高于A股,但刚刚上市的中国再保险表现很一般,投资者都很谨慎。

  “除了资本金外,中金公司的弊端就是业务太单一。”10月29日,英大证券研究所所长李大霄向长江商报记者表示,补充资本金后,中金公司要综合均衡发展,全面布局。否则,在IPO暂停、特定环境下,就会对公司产生不利影响。

  一个可喜的变化是,中金公司已经开始改善自身的业务构成,在主营业务方面,注重多元化。其主要业务包括投资银行、股本销售及交易、固定收益、财富管理及投资管理等。公开数据显示,去年其五个主要业务收入占比为:投资银行,27.3%,股本销售及交易,27%,固定收益,21.1%,财富管理,13.7%及投资管理,9.9%。

  董登新表示,中金在奋进路上关键要把握好发展机遇,突破自身发展瓶颈。

  中金董事长丁学东此前曾表示,人民币国际化、利率自由化、金融市场进一步开放的大趋势下,凭借领先的投行业务、优质客户基础及跨境服务能力,中金公司会把握这些重大机遇,不断发掘与释放自己的潜力。



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