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招银国际:中国铁路行业最坏时刻已过

2018-01-06 15:28:20 作者:admin 点击:

年的年度铁路固定资产投资额从由于铁路项目建设从前期线路设计、土建、列车和设备采购及正式运行一般需要运营铁路总里数为年的铁路新线投产里数为中国铁路总公司上周五公布中国标准动车组复兴号招标采购,采购数量是铁路建设中长期趋势未变。年中国铁路网规模达到其中高速铁路要达到目标,未来数年铁路投运需要加速。我们预计十三五期间铁路投资额将维持在每年

  行业低谷源于前期投资下降。 2011 年的甬温线事故令 2011 至 2013 年的年度铁路固定资产投资额从 2010 年的 8,000 亿人民币下降至 5,900-6,650 亿,直至 2014 年起才回复至每年 8,000 亿的水平。由于铁路项目建设从前期线路设计、土建、列车和设备采购及正式运行一般需要 5 年或以上时间,因此 2011 年开始的投资下滑导致 2016-2017 年的新线投运大幅下降。

  2018 年迎来转机。截至 2016 年底, 运营铁路总里数为 12.4 万公里,其中高铁为 2.2 万公里。2016 年的铁路新线投产里数为 3,281 公里, 我们预期 2017 年新线投产仅 2,000 公里,为 6 年来最低。但经过两年低潮后,投产新线预期将于未来三年加速释放,新增里程数回复增长, 从 2018 年开始回升,并在 2019-2020年逐渐上升至每年 8,000-9,000 公里的新线投运。我们相信处于中至后周期的设备供货商将成为主要受惠者,当中包括中国中车(1766 HK; 未评级)、中车时代电气(3898 HK,未评级) 以及中国通号(3969 HK, 未评级)。

  中铁总的最新的招标是正面指标。中国铁路总公司上周五公布中国标准动车组“复兴号”招标采购,采购数量是 75 列时速 350 公里的标准列,以及相关系统包括 146 套机车综合无线通信设备 CIR 以及 CTCS-3 级列控系统车载设备。此外,中铁总同时公布招标采购 44 台时速 165 公里的机车以及信号系统。我们相信这次招标进一步确认明年动车组付运复苏, 我们预期动车组将从今年的 350 列上升至 2018 年的 400 列。

  城轨将保持稳定增长。2016 年城轨运营里数为 4,153 公里,同比增长 15%, 当中地铁运营里数为 3,168 公里,占比 76%。今年 6 月城轨运营里数上升至 4,400 公里, 在建里数 5,770 公里。我们预期 PPP 模式有助降低地方政府财政负担,城轨投运量将继续保持双位数的增长。

  铁路建设中长期趋势未变。根据发改委公布的<>, 2020 年中国铁路网规模达到 15 万公里,其中高速铁路 3 万公里,覆盖 80%以上的大城市。要达到目标,未来数年铁路投运需要加速。此外, 我们预计十三五期间铁路投资额将维持在每年 8,000 亿的水平。



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