炒股知识 | 股票形态 | 技术指标 | 炒股技巧 | 看盘经验 | 美股港股 | 股指期权 | 专家股评 | 股市动态 | 书籍视频 | 网站地图
您的位置:首页 > 美股港股 > 中国宏桥(01378)半年报和超预期减值简析

中国宏桥(01378)半年报和超预期减值简析

2018-01-04 18:55:16 作者:admin 点击:

本文来自雪球网的雪球号高处看海,原标题《中国宏桥半年报和超预期减值简析》。在那篇文章里,我预测在考虑到宏桥上半年汇兑收益3.18亿的情况下,中国宏桥上半年净利40.8亿,减去这个3.18亿,宏桥的核心净利为37.62亿。其实在5月3日的文章中国宏桥年报和一季度业绩简评里,我就大胆预测,中国宏桥半年报业绩41.5亿,今年全年净利将超100亿。

  本文来自“雪球网”的雪球号“高处看海”,原标题《中国宏桥半年报和超预期减值简析》。本文观点仅供投资者参考,不代表智通财经观点。

  山东宏桥半年报简析

  1.8月31日中国宏桥的核心子公司山东宏桥发布了半年报,中国宏桥的核心业务都在山东宏桥,所以山东宏桥的财务数据基本上能代表中国宏桥。山东宏桥上半年利润总额8.965亿,资产减值39.235亿,合计48.2亿,按25%的企业所得税,在不考虑资产减值的情况下,山东宏桥的核心净利润为36.15亿。

  2.有一些持有宏桥的朋友不理解在上半年铝价大涨,并且山东宏桥的产量也比去年有了较大幅度提升的情况下,宏桥净利润却为何徘徊不前,与去年的34.85亿基本持平。这其中有几个原因:一是煤炭价格大幅上涨;二是在去年的煤炭熊市里,宏桥在煤炭没人要的情况下,采购价比市场均价低15%。今年在煤炭供不应求的情况下,宏桥议价能力有所削弱,但采购价仍比市场价低5%;三是阳极碳素大幅上涨;四是氧化铝原料烧碱上涨;五是外购氧化铝和电力成本大幅提高。

  3.其实长期跟踪我的宏桥文章朋友都知道,在我的6月16日文章中国宏桥VS爱默生中对所有的上述因素都有详细的分析,我在这里就不一一重复了。在那篇文章里,我预测在考虑到宏桥上半年汇兑收益3.18亿的情况下,中国宏桥上半年净利40.8亿,减去这个3.18亿,宏桥的核心净利为37.62亿。与目前山东宏桥的核心净利36.15亿误差只有1.47亿,当时我十分肯定地说过,上下误差不超过3个亿,现在看来完全符合预期。其实在5月3日的文章中国宏桥年报和一季度业绩简评里,我就大胆预测,中国宏桥半年报业绩41.5亿(核心净利38.32亿),今年全年净利将超100亿。现在看来上半年我的预言已经兑现,全年的业绩我们到时候再看(我认为肯定会超过100亿)。

  4.千万不要被上半年5亿净利润这个表面数字吓倒,真正的投资者不会在意这个没有实际价值的数字。

  宏桥超预期减值分析

  1.去掉268万吨违规产能,宏桥电解铝产量会相应减少,计提资本损失也是意料之中的事,但如果只看到这个表面的利空,还仅仅停留在一次元思维的高度。

  2.山东宏桥竟然在上半年就计提资产减值损失39.23亿,这个还是出乎我的意料的。先不讨论减值损失的规模是否合适,这个本来发生在下半年的“利空”,宏桥上半年就心急火燎地计提,实在是让很多人费解。

  3.理由其实很简单,计提接近40亿的资产损失,可以少缴10亿企业所得税(延迟纳税),这可是实实在在的现金流。精明的张士平先生,当然不会放弃白用这笔大钱的机会。

  4.且不说268万吨的电解铝厂房设备还好好的躺在那。有一句老话说的好,计划没有变化快。中国这次强力去掉电解铝违规产能600-700万吨,在电解铝需求每年高速增长达两三百万吨的大背景下,两年之后中国电解铝一定严重供不应求,届时这些产能有没有满血复活的机会呢?

  5.正是因为去掉这些违规产能,电解铝价格才会由13500-14000这个区间,一下子跳涨到16000以上(最主要是宏桥的268万吨,只有老大才有这样的影响力,当初去掉新疆200万吨市场并没有多大动静)。这还仅仅是个开始,我预测未来电解铝的价格高点可能突破两万。在以价代量的前提下,宏桥的净利润又会因此飞到哪去呢?

  6.我向来不在意资产减值还是资产增值,那只是个财技而已。从资产重估的角度来考虑,光是固定资产这块,宏桥隐藏的财富远超500亿,哪多哪少啊!

  个人观点,不构成投资建议。据此投资,后果自负。(编辑:王梦艳)

  免责声明:智通财经网(博客,微博)转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。



Powered by www.suinikan.com