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中小创打破“二月效应” 两会行情或已非当前主导

2018-01-04 18:51:15 作者:admin 点击:

《第一财经日报》记者统计发现,随着中小创在2月首现负收益,两会行情衍生而来的二月效应就此打破。宏观分析师们口中的两会行情并非指两会期间A股可能出现的一波像样的反弹,而是指两会前一个月市场能大概率获得正收益。今年前两个月的行情为两会后二级市场的走势更多增添了几分不确定性。至于两会后市场走势如何,基金经理们也各有说法。

  A股对政策的敏感早已不是什么新鲜事,每逢全国两会,投资圈都会喊出捕捉“两会行情”的口号。历史上来看,二级市场与A股走势的确呈现一定的相关性,但基于概率判断上涨或下跌也被基金经理认为不够严谨。

  《第一财经日报》记者统计发现,随着中小创在2月首现负收益,两会行情衍生而来的“二月效应”就此打破。一位明星基金经理便直言,两会后大跌的空间已经不大,“维稳”行情也已经不是主导。

  中小创首现负收益

  宏观分析师们口中的“两会”行情并非指两会期间A股可能出现的一波像样的反弹,而是指两会前一个月市场能大概率获得正收益。Wind统计显示,2005年至2015年间的11年间,仅仅在2013年的两会前一个月录得负收益,其余均为正收益,平均收益为2.9%。

  不过,即便是2013年,创业板指和中小板指收益均为正,也就是说截至2015年自有可统计的数据以来,中小创在两会前一个月均实现上涨。

  券商的分析师们把这段行情叫做“二月效应”,若把时间的周期拉长,在2000年以来的16年中,上涨的年份有13次。而在两会期间,历史上来看调整的概率则较大:2000年以来,沪指在两会期间的10个交易日的平均收益率为-0.7%,而两会后10个交易日的平均收益率是2.1%。

  不过今年的行情与历史大数据有一定出入,最典型的是中小创。今年2月份,上证综指下跌1.81%,创业板指下跌5.71%,中小板指下跌4.38%,就此打破了中小创只涨不跌的“二月效应”。

  “概率上涨或者概率下跌这个指标一般不太会用。为什么不用?因为它只讲到了收益率的一部分,即方向。忽略了收益率的另一部分是幅度。哪怕原来2月份有多少次上涨,但只要有一次跌亏了20%,就是亏损的。只能判断方向但没法判断幅度的时候,这个事就没法做。”北京一位公募量化对冲基金经理对本报如是表示。

  股市在1月份遭遇大跌后,激进的基金经理开始考虑布局抄底,斩小票择周期成为最明智的做法,周期股大涨也成为供给侧改革的最好注脚。

  “周期股在这个位置上下跌的空间很小,一旦形成了经济的企稳的话向上的空间是很大的。为什么煤炭、钢铁现在基本面这不好,但现在不好的东西已经反映在股价里面了,PE、PB这么低就是这个原因。”3月1日,一家中型公募投资总监对本报记者表示。

  不过,一周后再采访基金经理们时,一些基金经理表示周期股已经到了较高的位置,不建议此时介入。

  供给侧改革

  历年的两会,资本市场的关注点主要集中在政府工作报告、国民经济和社会发展计划、中央和地方预算报告等各类政策方向中,今年的两会也不例外。

  国信证券(002736,股吧)策略分析师孔令超等人认为,2016年两会热点可以从两方面入手:一是地方两会传达的热点,包括调结构、环保、区域发展等话题;二是十三五规划和供给侧改革。

  本报记者也注意到,今年来各投研机构纷纷推出供给侧改革报告,并挖掘潜在的投资机会。譬如海通证券(600837,股吧)在便两会前发表研报称,两会期间以及两会后中央和各地方可能会陆续下发各项政策文件,该主题将得到持续催化。

  所谓供给侧改革,是指2015年底召开的中央经济工作会议的核心内容,关键词包括去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。随着地方政策相继落地,供给侧结构性改革受益主题板块将迎来重要的投资机遇和时间窗口,央行也表示“为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境”。

  这段时间来,煤炭、有色、钢铁等表现抢眼,与市场对供给侧改革的预期不无关联,同时这些产业也被市场视为去产能程度最高的一些行业。

  在地方两会热点中,对供给侧改革的表述包括“下决心推动钢铁、煤炭、水泥、有色、船舶、玻璃、轮胎等行业去产能”、“积极应对化解过剩产能、处置‘僵尸企业’可能带来的就业压力”、“既明确‘多措并举化解煤炭过剩产能’,又强调‘促进能源产业清洁低碳、安全高效发展’”等内容。

  “如果两会期间在新兴产业、教育、扶贫、农村发展等领域的政策超预期,便有望为市场提

  供新的主题热点。”深圳某公募基金经理表示,除了供给侧改革,“十三五”规划内容也是市场关注的重点,其中新型消费、智能制造、信息技术是主要的论述内容和发展方向。

  而对于布局中长期的基金经理来说,两会热点就更有参考价值:因为这些热点代表了将来社会改革发展的方向,这种类型的基金经理也时常告诉记者:不关注短期涨跌,而是对未来的趋势做出判断即可。

  两会行情或已不是主导

  今年前两个月的行情为两会后二级市场的走势更多增添了几分不确定性。

  据记者统计,前两个月沪指共出现4次日跌幅在6%的极端行情,距离现在最近的一次发生在2月25日,截至当日收盘沪指暴跌6.41%,创今年来第4大单日跌幅,深成指跌7.34%,创业板指跌7.56%。当日,场内恐慌气氛严重,各个板块均出现大幅度的破位。

  彼时,便有市场人士指出,2月份的反弹就此告终,也代表着今年“两会行情”的结束。

  北京一位私募投资总监告诉本报,尽管周期股表现抢眼,但“太难把握”,他的股票仓位里大多是一些具有防御性的个股。

  在2月25日的宣泄性的大跌后,股市又出现了一波较小的反弹。有基金经理指出,整体市场可能出现持续的宽幅震荡,机构投资可能整体转向绝对回报的自下而上的个股投资。

  “两会前我就一直在加仓,目前加到了6成左右,周期股倒是不多,拿的更多的还是前期跌幅过大的。”上海一家私募的老大说。

  至于两会后市场走势如何,基金经理们也各有说法。一位公募明星基金经理告诉记者,“两会期间不会说是涨很多的时候,我认为两会的‘维稳’现在可能不是占主导,因为前面跌了很多。过来两会之后,就算是跌,空间也不是很大,毕竟从去年6月开始跌了7、8个月了。”

  该明星基金经理表示,从跌的时间和幅度上来说,已经跌得足够的多,此时没有特别值得看空的理由,“之前每波都跌30%,这波再跌30%的概率是比较低的”。

  一种市场观点是,由于两会期间积累了一批获利盘,临近两会结束或者等两会结束后就有获利盘了结的可能性,上述上海私募老大则认为,“很多人说两会后可能会有回调,事情还真未必,我觉得有时候‘护盘’了,大家普遍预期两会完了就不‘护盘’了,后来延续的时间可能比预期长。你看去年9月份的时候当时觉得阅兵之后‘护盘’就结束了,但恰恰小盘股的行情是阅兵之后开始的。”

  Wind统计则显示,两会后热点主题、热点行业回调的概率及幅度都不小:两会后一个月,环保概念指数在2011年至2014年分别下跌了2.7%、3.8%、4.9%和3.2%,医药生物分别下跌4.58%、2.55%、2.71%和0.64%。

  不过在2015年,受益于当时的暴涨行情,几乎所有的热点行业与热点主题都录得大幅正收益,譬如环保概念上涨28.4%,医药生物上涨29.5%。

  (责任编辑: HN666)



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