炒股知识 | 股票形态 | 技术指标 | 炒股技巧 | 看盘经验 | 美股港股 | 股指期权 | 专家股评 | 股市动态 | 书籍视频 | 网站地图
您的位置:首页 > 美股港股 > 实际与理论有别 勿忽略「唔关事因素」

实际与理论有别 勿忽略「唔关事因素」

2018-01-04 18:46:07 作者:admin 点击:

Berra有句名言,「理论上,理论和实际没有分别。实际与理论确有分别。」行为金融学的核心,是观察和解释经济理论与现实间的分别。塞勒将这些理论与实际的分别,起了个名字叫「以为唔关事」因素塞勒将这些理论与实际的分别,起了个名字叫「以为唔关事」因素(Supposedly说回金融市场,真正影响价格的因素,是SIF的机会,或比实际的数据、业绩更大。因为新兴市场中的其他玩家,都是按SIF,而非基本因素行事。

  作者: 黄国英 (内容由Quamnet提供)

  美国棒球名家Yogi Berra有句名言:「理论上,理论和实际没有分别;实际上,实际与理论确有分别。」行为金融学的核心,是观察和解释经济理论与现实间的分别。学派领军人物塞勒(R.H. Thaler),近日分享其年轻时的经历,阐释两者间的鸿沟。

  塞勒刚执教鞭时,依例准备中期试考卷,目标是透过考试成绩,将学生分出高、中、下,以便「拉curve」评级。既要一决高下,试卷出题颇深,最终全班平均72分。成绩一出,全班起哄。或许当时学生自幼已是尖子,攞惯「九字头」,人人都投诉得分过低,试卷太深,全班士气涣散。塞勒向学生解释,拉curve后成绩最好者夺A,平均有B+,只有少数人得C,考卷分数的数字了无影响,可同学们却不接受。

  \

  塞勒初出茅芦,为保饭碗,费煞思量,最终想出妙计。调低试卷难度,并不可取,因为失却考试原意;但试卷总分,却可随意调高,不影响众生分出高下。下一考试,塞勒订总分为137分,难度则更深一点。考试结果是平均分96分,人人欢喜,再无异议。可是如果够心水清,96除以137,其实等于上次考试的70分,即成绩还差了一点。这就正中塞勒下怀:他之所以选137作总分,就是看死众人可得出九字头的平均分,以塞众口;除非心算超精,否则很难快速计算自己得分除以137,相当于百分之几,多数人会就此了事。

  理论上,影响不到实际利益(攞A、B定C),份卷总分是100还是137,是没有分别;实际上,攞70定90分,人们就是认为有很大分别。塞勒将这些理论与实际的分别,起了个名字叫「以为唔关事」因素(Supposedly Irrelevant Factors,下称SIF)。往往是这些SIF,才是决定性因素。

  说回金融市场,真正影响价格的因素,是SIF的机会,或比实际的数据、业绩更大。若然不察计死数,容易中伏。「新世纪(002280,股吧)金融怪杰」中,聚焦新兴市场的基金经理马田.泰勒,就曾分享这方面的经验。虽然他能分辨股份优劣,但若要沽空,大半只敢用期指操作,不会单支个股。何解?因为新兴市场中的其他玩家,都是按SIF,而非基本因素行事。

  例如沽空基本因素最差的公司,最易被高价收购,突然挟死。原因是国际巨企与当地政府、监管机构这对奇妙的组合:国际巨企被新兴市场增长吸引,打算靠收购入场,本来已经手松;当地部门则有百种理由不批,国家尊严、民族感情、不想益鬼佬,不一而足,所有像样的公司都不准卖。国际巨企要向股东、市场交代,惟有将就,箩底橙照收,贵买也在所不惜。不想清楚这些因素,单凭业绩差、估值高开短仓,一觉醒来,某巨企「含泪下注」,溢价五成收购沽空了的公司,真不知如何是好。

  市场短期走势,全凭市场用钱投票,多想可能忽略其他玩家的SIF,有助提升存活机率。

  (责任编辑:HN888)



Powered by www.suinikan.com